步步高創(chuàng)始人、知名投資人段永平近日在接受王石夫婦訪談時，深入分享了其投資理念與實踐經(jīng)驗。他強調(diào)，投資的核心在于真正理解目標企業(yè)的商業(yè)模式，否則極易受市場波動影響。他以網(wǎng)易為例說明，自己當年投資網(wǎng)易正是因為能夠透徹理解其業(yè)務邏輯，這種認知讓他在投資過程中保持定力，不受短期市場情緒干擾。

在對比價值投資與投機行為時，段永平直言投機難度遠超價值投資。他指出，絕大多數(shù)散戶在投機中虧損，無論市場處于牛市還是熊市。相比之下，長期持有茅臺等優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資者反而能獲得穩(wěn)定回報。他反問："我持有茅臺十幾年，這期間到底難在哪里？"

對于茅臺的長期價值，段永平保持堅定信心。他解釋稱，雖然不飲酒的人可能難以理解，但通過觀察身邊眾多茅臺消費者，他確信這家企業(yè)的商業(yè)模式具有可持續(xù)性。這種基于生活觀察的投資判斷，成為他持續(xù)看好茅臺的重要依據(jù)。

在談及新生代創(chuàng)業(yè)項目時，段永平對泡泡瑪特表現(xiàn)出特殊態(tài)度。盡管明確表示不理解其商業(yè)模式也不會投資，但他高度認可該企業(yè)將情緒價值轉(zhuǎn)化為商業(yè)成功的能力。他認為這種成功絕非偶然，背后蘊含著獨特的商業(yè)智慧，值得傳統(tǒng)投資者深入研究。

資本市場方面，貴州茅臺近日股價出現(xiàn)1.21%的跌幅，收盤價報1401.01元，總市值維持在1.75萬億元水平。同期泡泡瑪特在港股市場表現(xiàn)不佳，股價下跌5.04%至190.3港元，總市值縮水至2555.6億港元。值得注意的是，泡泡瑪特股價較8月高點已累計下跌超40%，市值蒸發(fā)超過2000億港元。

針對泡泡瑪特的產(chǎn)能擴張，德意志銀行發(fā)布研究報告指出，該公司將Labubu系列產(chǎn)能從上半年每月1000萬只提升至年底每月5000萬只。報告同時警示，對于依賴設計稀缺性的潮流玩具品牌，大規(guī)模量產(chǎn)可能加速消費者興趣消退，這種產(chǎn)能躍升或許預示著市場熱度拐點來臨。