A股市場下半年融資余額持續(xù)走高，截至11月17日已達(dá)2.48萬億元，較上半年末增長35%，增量規(guī)模達(dá)6441.71億元。這一數(shù)據(jù)不僅刷新歷史高位，更折射出市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，增量資金正成為推動(dòng)行情向上的核心動(dòng)力。從行業(yè)分布看，電子行業(yè)以1480.62億元的融資凈買入額領(lǐng)跑全市場，電力設(shè)備、通信、有色金屬緊隨其后，而煤炭、石油石化成為僅有的兩個(gè)融資凈償還行業(yè)，凈流出金額均未超過11億元。

科技與新能源板塊成為資金追逐的焦點(diǎn)。在融資凈買入額超10億元的108只個(gè)股中，算力、芯片、半導(dǎo)體相關(guān)科技股占據(jù)前20名中的半數(shù)席位，新能源產(chǎn)業(yè)個(gè)股亦有4只入圍。具體來看，寧德時(shí)代以超百億元的融資凈買入額位居榜首，新易盛、中際旭創(chuàng)、勝宏科技、寒武紀(jì)-U等科技龍頭緊隨其后，陽光電源、中芯國際、工業(yè)富聯(lián)等新能源與半導(dǎo)體標(biāo)的融資凈買入額均突破50億元。值得關(guān)注的是，光模塊概念股呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，新易盛、中際旭創(chuàng)兩大龍頭融資凈買入額分列第二、第三，天孚通信亦以30.71億元躋身前列。

光通信行業(yè)的高景氣度獲得機(jī)構(gòu)驗(yàn)證。中國銀河證券指出，當(dāng)前800G光模塊已進(jìn)入成熟期，1.6T產(chǎn)品正步入上量初期，預(yù)計(jì)2025年四季度至2026年需求將維持高速增長，其中1.6T產(chǎn)品需求或呈現(xiàn)逐季攀升態(tài)勢。國際研究機(jī)構(gòu)LightCounting進(jìn)一步預(yù)測，全球光模塊市場在經(jīng)歷2023年3%的收縮后，2024年將反彈增長42%，未來五年將以22%的年復(fù)合增長率持續(xù)擴(kuò)張，AI集群對(duì)以太網(wǎng)光模塊的強(qiáng)勁需求將成為主要增長引擎。

融資資金流向呈現(xiàn)明顯分化特征。數(shù)據(jù)顯示，143只個(gè)股下半年融資凈償還額超1億元，四方精創(chuàng)、瀘州老窖、京滬高鐵位列前三，凈償還金額分別為9.32億元、7.23億元、7.14億元。以四方精創(chuàng)為例，這家主營金融IT解決方案的企業(yè)雖前三季度營收同比下降14.46%，但歸母凈利潤同比增長27.36%至6689.15萬元，其數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)金融IT業(yè)務(wù)構(gòu)成雙輪驅(qū)動(dòng)。

煤炭板塊成為融資資金撤離的重災(zāi)區(qū)。除前述行業(yè)整體凈償還外，電投能源、潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)等龍頭股均遭遇顯著資金流出。東吳證券分析認(rèn)為，2026年上半年煤價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩格局，但2025年二季度觸底后，煤炭企業(yè)業(yè)績將從三季度開始回暖，龍頭公司盈利穩(wěn)定性有望增強(qiáng)。這一判斷與當(dāng)前融資資金撤離現(xiàn)象形成鮮明對(duì)比，反映出市場對(duì)周期板塊預(yù)期的分歧。