近期，A股市場(chǎng)再度引發(fā)關(guān)注，滬指成功收復(fù)4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，這也是年內(nèi)第二次收盤(pán)站上這一重要點(diǎn)位。作為A股市場(chǎng)的重要心理關(guān)口，4000點(diǎn)不僅承載著投資者的期待，更蘊(yùn)含著多重市場(chǎng)意義。

從技術(shù)層面看，4000點(diǎn)附近是2007年6124點(diǎn)與2015年5178點(diǎn)兩大歷史高點(diǎn)形成的趨勢(shì)線位置。若市場(chǎng)能持續(xù)站穩(wěn)該點(diǎn)位，或意味著A股將突破長(zhǎng)期震蕩格局，開(kāi)啟新的上行空間。與此同時(shí)，過(guò)去十多年間，A股在3000點(diǎn)至4000點(diǎn)區(qū)間積累了大量籌碼，形成密集交易區(qū)。一旦有效突破，這一區(qū)域?qū)⑥D(zhuǎn)化為強(qiáng)支撐位，為市場(chǎng)后續(xù)上行提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

與歐美成熟市場(chǎng)相比，A股當(dāng)前估值仍具吸引力。盡管指數(shù)已突破4000點(diǎn)，但全市場(chǎng)市盈率與市凈率水平仍低于歐美主要股指。數(shù)據(jù)顯示，截至最新統(tǒng)計(jì)，滬市整體市盈率約16.41倍，主板市盈率更低至14.90倍，而科創(chuàng)板因成長(zhǎng)性因素估值較高，達(dá)67.53倍。這種結(jié)構(gòu)性差異反映出A股市場(chǎng)仍存在估值修復(fù)空間。

回顧歷史數(shù)據(jù)，同樣在4000點(diǎn)附近，市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)已發(fā)生顯著變化。2007年突破時(shí)，滬市市盈率約40倍，市凈率3.92倍；2015年再次突破時(shí)，市盈率降至18倍，市凈率2倍；而2025年最新數(shù)據(jù)顯示，市盈率約17倍，市凈率進(jìn)一步降至1.53倍。市凈率的大幅下降，表明上市公司資產(chǎn)質(zhì)量顯著提升，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于理性。

市場(chǎng)擴(kuò)容是影響估值數(shù)據(jù)的重要因素。隨著上市公司數(shù)量增加，指數(shù)編制范圍擴(kuò)大，傳統(tǒng)估值指標(biāo)的參考價(jià)值需結(jié)合結(jié)構(gòu)性特征分析。例如，當(dāng)前滬市主板與科創(chuàng)板的估值分化，正是市場(chǎng)成熟度提升的表現(xiàn)。從資產(chǎn)質(zhì)量角度觀察，2025年A股市場(chǎng)整體質(zhì)量已明顯優(yōu)于2015年水平。

展望后市，4000點(diǎn)之后能否挑戰(zhàn)5000點(diǎn)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。從估值角度看，當(dāng)前滬市平均市盈率接近17倍，雖處于合理區(qū)間但難言低估。若2026年上市公司盈利增速持續(xù)改善，在指數(shù)橫盤(pán)整理的情況下，估值有望回落至15-16倍的更安全區(qū)域。與美股相比，當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)平均估值超過(guò)30倍，若其高估值狀態(tài)延續(xù)，A股估值提升至20倍以上并非不可能。

市場(chǎng)分析人士指出，滬指重返4000點(diǎn)主要源于估值修復(fù)需求，但沖擊5000點(diǎn)需要雙重動(dòng)力：一是全市場(chǎng)盈利能力實(shí)質(zhì)性提升，二是估值溢價(jià)水平顯著擴(kuò)大。單純依靠資金推動(dòng)或杠桿效應(yīng)拉升指數(shù)，可能重蹈2015年下半年覆轍。從市場(chǎng)健康發(fā)展角度考慮，通過(guò)盈利增長(zhǎng)帶動(dòng)估值合理提升，進(jìn)而推動(dòng)指數(shù)穩(wěn)步上行，才是更可持續(xù)的發(fā)展路徑。