中國電商平臺拼多多（PDD.US）最新公布的2025年第二季度財(cái)報顯示，盡管多項(xiàng)核心指標(biāo)增速放緩，但整體表現(xiàn)仍略超市場預(yù)期。財(cái)報發(fā)布后，拼多多股價溫和上漲0.87%，收于128.21美元，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)32.19%。目前公司市值約1.42萬億港元，與同期小米集團(tuán)-W（01810.HK）1.39萬億港元的市值差距已收窄至300億港元左右。小米憑借電動汽車業(yè)務(wù)和生態(tài)鏈擴(kuò)張，年內(nèi)股價累計(jì)上漲55.07%，展現(xiàn)出更強(qiáng)勁的增長動能。
從具體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)看，拼多多第二季度實(shí)現(xiàn)總收入1039.85億元人民幣，同比增長7.14%，增速較前三個季度明顯回落。其中，線上營銷服務(wù)收入557.03億元，同比增長13.41%，低于上一季度的14.76%和2024年第三、四季度的24.35%、17.12%；交易服務(wù)收入482.82億元，同比僅增長0.70%，遠(yuǎn)低于此前三個季度5.85%、33.31%和71.52%的增速。公司財(cái)務(wù)副總裁劉珺指出，市場競爭加劇是導(dǎo)致增速放緩的主要原因。
成本端壓力顯著上升，第二季度營業(yè)成本同比激增36.09%，主要源于履約費(fèi)用、服務(wù)器支出及支付處理成本的增加。受此影響，公司毛利率同比下降9.38個百分點(diǎn)至55.90%，環(huán)比下降1.30個百分點(diǎn)。銷售及營銷開支同比增長4.46%，占收入比重從去年同期的26.84%和上一季度的34.91%降至26.17%。與此同時，研發(fā)支出同比大幅增長23.45%，顯示出公司對技術(shù)投入的重視。非通用會計(jì)準(zhǔn)則下，經(jīng)營利潤同比下降20.69%至277.48億元，凈利潤同比下降5.01%至327.08億元。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入216.42億元，同比減少50.58%。
在業(yè)績說明會上，拼多多CEO陳磊表示，公司上半年加大了對高質(zhì)量發(fā)展的投入，推出“千億扶持”計(jì)劃，通過資源傾斜支持商家生態(tài)建設(shè)。這一戰(zhàn)略直接影響了第二季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，營收增速進(jìn)一步放緩，運(yùn)營利潤同比下降21%。他強(qiáng)調(diào)，公司更關(guān)注長期價值創(chuàng)造，將繼續(xù)在生態(tài)系統(tǒng)強(qiáng)化、價值鏈升級和消費(fèi)者利益保障方面進(jìn)行投入。
針對海外業(yè)務(wù)，陳磊透露，為應(yīng)對市場周期性波動，公司正與商家探索新商業(yè)模式，并推出創(chuàng)新解決方案提升運(yùn)營效率。盡管不同地區(qū)存在短期波動，但整體消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁。拼多多將加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力建設(shè)，提升服務(wù)合規(guī)水平，以適應(yīng)各地市場變化。對于即時零售領(lǐng)域的競爭，運(yùn)營負(fù)責(zé)人趙佳臻表示，平臺已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展關(guān)鍵期，將通過與供應(yīng)鏈伙伴深度合作，推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。雖然短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)可能受到影響，但從長遠(yuǎn)看，這將為業(yè)務(wù)帶來積極影響。
在社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)方面，拼多多管理層表示將繼續(xù)拓展多多買菜，加大供應(yīng)鏈投入以優(yōu)化供需匹配。目前該業(yè)務(wù)已覆蓋全國70%的行政村，有效解決了多個區(qū)域的“最后一公里”配送難題，建立起高效的農(nóng)產(chǎn)品分銷網(wǎng)絡(luò)，將農(nóng)民和中小企業(yè)與本地消費(fèi)者直接連接。今年以來，公司增加了對偏遠(yuǎn)地區(qū)的市場補(bǔ)貼和流量支持。
面對京東、阿里巴巴、抖音等競爭對手的多重壓力，拼多多正通過犧牲短期利潤來維持生態(tài)活力。管理層多次強(qiáng)調(diào)“長期主義”戰(zhàn)略，但同時承認(rèn)短期業(yè)績將繼續(xù)承壓。公司目前需要在國內(nèi)電商高質(zhì)量增長、海外業(yè)務(wù)波動應(yīng)對、買菜業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈下沉以及即時零售領(lǐng)域競爭等多條戰(zhàn)線上同時發(fā)力，這對資源分配和執(zhí)行效率提出了嚴(yán)峻考驗(yàn)。
