智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，今年以來海外AI應用呈現加速態勢。從需求層面看，token消耗維持高速增長，大模型調用與收入水平快速增長；從供給層面看，一方面基于LLM模型的AI搜索、AI Coding、Agent等通用型應用率先爆發，另一方面多模態模型能力持續迭代，圖片生成、視頻生成應用具備爆款潛力，此外營銷、客服、招聘、教育、醫療、法律等垂類應用層出不窮。持續看好受益海外算力需求的供應鏈機會，并建議關注國內具備AI基礎設施、模型能力與應用場景的云和互聯網廠商，以及Coding、Agent、圖片/視頻生成等應用落地帶來的投資機會。
趨勢一：2025年以來海外AI應用加速落地，token需求強勁。
1)微軟Q1 Token處理量超過100萬億，同比增長5倍，其中僅3月份單月就處理了創紀錄的50萬億個Token；2)谷歌每月處理的Token量從2024年5月的9.7萬億增長至2025年5月480萬億，增長約50倍；3)OpenAI 5月ARR突破100億美元，半年翻2倍；Anthropic 5月ARR已達30億美元，5個月翻3倍。中信證券認為不論是云廠商Token消耗快速起量，或者模型廠商ARR大幅增長，均可證明B端和C端應用正在加速落地，從而帶動模型調用需求放量。下一階段隨著Multi-agent與多模態應用落地，Token消耗有望維持高速增長。
趨勢二：收入和融資角度，AI應用均呈現高度頭部集中化，模型正在吃掉最通用場景的最核心價值。
收入角度，中信證券對海外6月ARR口徑排名前100應用進行統計，收入總規模達到333.7億美元，其中兩家模型公司OpenAI(100億美元)+Anthropic(30億美元)收入占到約39%，前五名應用占到64%；融資角度，25Q1美國一級市場AI賽道融資609億美元，其中OpenAI(400億美元)+Anthropic(35億美元)+Safe SuperIntelligence(20億美元)占到75%左右。
趨勢三：基于LLM模型的應用場景率先爆發，AI搜索與AI Coding跑通PMF，Agent蓄勢待發。
1)AI搜索：從搜索引擎到答案引擎，AI正在重塑互聯網入口。OpenAI基于Chatbot推出聯網搜索+賦能Bing，周活已超8億；谷歌作為傳統搜索霸主，則推出AI Preview進行防守，Q1月活用戶達到15億，相比去年底大幅增長50%；
2)AI Coding：增速最快、率先跑通PMF(Product-Market Fit，產品市場匹配)的細分賽道，Cursor 5月ARR已達5億美元，相較于2024年末增長4倍，Windsurf 5月ARR達1億美元，相較于2月增長150%；
3)通用Agent：Manus/Genspark等相繼出圈，但受限于任務穩定性和單任務價格尚未實現C端大范圍滲透，關注后續迭代與降本進展。
趨勢四：多模態AI應用中圖片生成增長最快，視頻生成和陪伴型AI潛力大，未來或可期待億級C端用戶產品。
1)圖片生成：Midjourney依托Discord已聚攏約?2120?萬成員，2023年營收約?2?億美元，2025?年?5?月估算ARR升至?5?億美元(Contrary Research估算)；
2)視頻生成：當前仍以2B為主，其中如文生視頻公司RunwayML 2022年營收僅約450萬美元，2023/24年分別增長至0.49/1.22億美元，Sacra預計2025年將增長至2.65億美元。AI虛擬人視頻生成平臺Synthesia 2023/24年營收約為4280/6200萬美元，2025年4月ARR已超過1億美元(The Information預計)。
趨勢五：在AI垂類應用的商業化進程中，客戶支持、營銷工具與教育賽道憑借 “離收入側更近 + 對AI幻覺容忍度更高” 的場景特性，率先實現規模化突破。
后續關注高人工價值的法律、醫療、科研、金融等領域Agent落地進展。
1)客戶支持領域：以Palantir為代表，依托“大模型+數據編織”技術整合政企多源數據，構建端到端自主服務流程，通過企業級訂閱制綁定高粘性客戶，單客戶年ARPU達數十萬美元，Palantir 2025年美國商業客戶收入同比增71%，印證政企服務場景的商業潛力。
2)營銷工具領域：AppLovin等企業通過Axon引擎等技術，實現廣告投放全鏈路AI優化，拓展金融科技、CTV(Connected TV，網聯電視)等非游戲垂類，構建 “廣告主-開發者”雙邊市場，截至2025年6月營銷工具類AI應用收入規模達41億美元，展現技術整合對營銷全流程的降本增效價值。
3)教育領域：Duolingo等平臺利用教育場景 “低試用門檻+短迭代周期+廣市場需求”的特性，通過個性化學習引擎與生成式AI重構教學全流程，2024年Duolingo營收同比增40.8%。這三類應用占據垂類應用收入中95%以上，是AI應用商業化從技術驗證到規模盈利的先行標桿。
