近日，河北世昌汽車部件股份有限公司（世昌股份）成功通過(guò)北交所上市審核，標(biāo)志著這家專注于汽車零部件制造的企業(yè)距離資本市場(chǎng)的大門又近了一步。然而，盡管過(guò)會(huì)成功，市場(chǎng)對(duì)世昌股份未來(lái)發(fā)展的質(zhì)疑聲依舊不斷。

作為傳統(tǒng)燃油車零部件的供應(yīng)商，世昌股份在近年來(lái)取得了不俗的業(yè)績(jī)。據(jù)招股書顯示，從2022年至2024年，公司的營(yíng)業(yè)收入從2.82億元增長(zhǎng)至5.15億元，歸母凈利潤(rùn)也從1811.59萬(wàn)元躍升至6923.95萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度驚人。然而，與亮眼的利潤(rùn)增長(zhǎng)相比，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流卻顯得不盡如人意。

在報(bào)告期內(nèi)，世昌股份的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額多次出現(xiàn)負(fù)數(shù)，僅在2024年實(shí)現(xiàn)了正向流入。對(duì)此，公司解釋稱，這主要是由于采用承兌匯票進(jìn)行結(jié)算，并將部分票據(jù)貼現(xiàn)所致。若將票據(jù)貼現(xiàn)產(chǎn)生的籌資現(xiàn)金流計(jì)入，則公司的日常經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流實(shí)際上為正。然而，這種做法也引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，畢竟票據(jù)貼現(xiàn)需要支付利息，且存在賬款無(wú)法順利回收的風(fēng)險(xiǎn)。

世昌股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在很大程度上依賴于吉利汽車和奇瑞汽車等大型汽車集團(tuán)的采購(gòu)。特別是與吉利汽車的深度合作，不僅使世昌股份的銷售額大幅提升，還促使雙方合資成立了子公司浙江星昌。這家子公司專注于新能源高壓油箱的生產(chǎn)，并已動(dòng)工建設(shè)年產(chǎn)60萬(wàn)臺(tái)的項(xiàng)目。隨著產(chǎn)能的擴(kuò)大，浙江星昌將在世昌股份與吉利汽車的合作中發(fā)揮更加重要的作用。

然而，世昌股份與吉利汽車的緊密合作也引發(fā)了一些質(zhì)疑。有市場(chǎng)人士指出，世昌股份對(duì)吉利汽車的銷售單價(jià)明顯高于對(duì)其他客戶的售價(jià)，這是否存在故意拉高售價(jià)以改善盈利能力的嫌疑？對(duì)此，世昌股份回應(yīng)稱，其塑料燃油箱產(chǎn)品具有定制化特點(diǎn)，不同型號(hào)的價(jià)格存在差異，且定價(jià)機(jī)制具有公允性。

盡管世昌股份在燃油車零部件領(lǐng)域取得了不俗的成績(jī)，但隨著新能源汽車滲透率的逐年上升，燃油車市場(chǎng)的萎縮已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。這對(duì)世昌股份的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，世昌股份已經(jīng)開始向插電式混合動(dòng)力汽車應(yīng)用的高壓燃油塑料油箱領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。然而，轉(zhuǎn)型之路并非一帆風(fēng)順，如何開拓吉利以外的新能源汽車客戶成為公司面臨的一大難題。

目前，世昌股份已經(jīng)取得了比亞迪秦系列、北汽新能源享界系列等新能源汽車廠商的定點(diǎn)供應(yīng)資格。然而，這些新客戶的訂單量尚不足以支撐公司的大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張。此次IPO募資投產(chǎn)的60萬(wàn)臺(tái)高壓油箱項(xiàng)目，在短期內(nèi)能否被現(xiàn)有客戶消化，是否存在產(chǎn)能閑置的風(fēng)險(xiǎn)，都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)于世昌股份而言，向新能源汽車領(lǐng)域轉(zhuǎn)型已迫在眉睫。公司能否順利轉(zhuǎn)型，不僅取決于產(chǎn)能建設(shè)的速度，還取決于能否成功開拓出吉利汽車以外的大客戶訂單。未來(lái)，世昌股份需要在保持與吉利汽車等老客戶穩(wěn)定合作的同時(shí)，加大新客戶開發(fā)的力度，以應(yīng)對(duì)燃油車市場(chǎng)萎縮帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

在新能源汽車市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的背景下，世昌股份的轉(zhuǎn)型之路充滿了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。只有不斷提升自身的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。