博通公司近日發(fā)布了其2025財年第二季度的財務(wù)報告，這份報告覆蓋了至2025年4月的業(yè)績情況，引起了市場的廣泛關(guān)注。

從整體業(yè)績來看，博通（AVGO.O）在本季度實現(xiàn)了150億美元的營收，這一數(shù)字較去年同期增長了20%，并且與市場預(yù)期的149.5億美元基本吻合。這一增長主要得益于AI業(yè)務(wù)的強勁表現(xiàn)和VMware并購后的整合效應(yīng)。同時，公司的毛利率達到了68%，顯示出VMware這一高毛利率業(yè)務(wù)的并入對公司整體盈利能力的提升有著積極影響。

在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)方面，博通實現(xiàn)了84億美元的營收，環(huán)比增長了2億美元。其中，AI業(yè)務(wù)成為主要增長點，貢獻了44億美元的收入，環(huán)比增長3億美元。然而，值得注意的是，AI業(yè)務(wù)的環(huán)比增長速度有所放緩，這主要是受到了大客戶谷歌TPU產(chǎn)品代際切換的影響。盡管如此，博通仍預(yù)計在下半年，隨著TPUv6的量產(chǎn)增加，AI業(yè)務(wù)將迎來更快的增長，預(yù)計下季度AI業(yè)務(wù)收入將達到51億美元。

與此同時，非AI業(yè)務(wù)表現(xiàn)略顯疲軟，收入為40億美元，略有下滑。從企業(yè)存儲和寬帶業(yè)務(wù)等細分領(lǐng)域來看，雖然有所增長，但無線和工業(yè)等業(yè)務(wù)仍在下滑，對整體表現(xiàn)構(gòu)成了一定壓力。

在基礎(chǔ)設(shè)施軟件方面，博通本季度實現(xiàn)了66億美元的營收，環(huán)比下滑了1億美元。這一下滑主要受到了VMware并購整合及收費模式調(diào)整的影響。從永久許可證模式向訂閱模式的全面轉(zhuǎn)變，雖然對公司軟件業(yè)務(wù)的長期增長有利，但在短期內(nèi)卻導(dǎo)致了業(yè)績的波動。不過，博通仍預(yù)計軟件業(yè)務(wù)未來將受益于VMware訂閱模式的提升。

在經(jīng)營費用方面，本季度博通的核心經(jīng)營費用（研發(fā)費用+銷售及管理費用）達到了37.7億美元，環(huán)比增加5.7億美元，核心經(jīng)營費用率約為25%。這一增長主要受到了股權(quán)激勵增加的影響。若剔除這一因素，本季度的核心經(jīng)營費用為22億美元，環(huán)比增長1.3億美元，顯示出公司對AI半導(dǎo)體研發(fā)投入的加大。

對于未來展望，博通給出了2025財年第三季度的預(yù)期收入約為158億美元，略高于市場預(yù)期的157億美元。同時，公司預(yù)期該季度的調(diào)整后EBITDA利潤率為66%，其中AI業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長至51億美元。這一指引顯示出博通對未來業(yè)績的信心。

從市場關(guān)注點來看，博通的AI業(yè)務(wù)和VMware并購整合無疑是兩大焦點。VMware的并購整合已基本完成，對公司的業(yè)績和債務(wù)端影響都已逐漸消化。而在AI業(yè)務(wù)方面，雖然本季度環(huán)比增長有所放緩，但隨著下半年TPUv6的量產(chǎn)增加，公司預(yù)期AI業(yè)務(wù)將迎來更快的增長。同時，博通在ASIC領(lǐng)域的客戶情況也相當(dāng)健康，與多家大客戶開展了定制ASIC的業(yè)務(wù)合作，為公司未來的增長提供了有力支撐。

盡管博通在AI業(yè)務(wù)方面面臨著來自聯(lián)發(fā)科的競爭壓力，但公司在谷歌TPUv7項目中仍占據(jù)重要地位。谷歌的TPUv7預(yù)計將推出v7p和v7e兩個版本，其中v7p的設(shè)計仍交由博通完成。這一合作不僅鞏固了博通在AI芯片領(lǐng)域的市場地位，也為其未來的業(yè)績增長提供了有力保障。

綜合來看，博通本次財報表現(xiàn)中規(guī)中矩，但公司在AI業(yè)務(wù)和VMware并購整合方面的進展仍值得肯定。然而，在當(dāng)前1.2萬億美元的市值背景下，博通需要給出更多超預(yù)期的表現(xiàn)來推動股價的進一步突破。未來，隨著AI業(yè)務(wù)的持續(xù)增長和新客戶合作的深入拓展，博通有望實現(xiàn)更加穩(wěn)健的業(yè)績增長。