河北世昌汽車部件股份有限公司（世昌股份）即將迎來(lái)北交所發(fā)審委的嚴(yán)格審核，這一消息引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。作為一家專注于汽車塑料燃油箱總成生產(chǎn)的公司，世昌股份的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于吉利博越、中國(guó)星、領(lǐng)克、奇瑞捷途系列以及一汽、北汽等多款車型。

世昌股份的IPO計(jì)劃擬募資約1.8億元，這筆資金將主要用于兩個(gè)項(xiàng)目：一是高壓塑料燃油箱（專為新能源混動(dòng)汽車設(shè)計(jì)）項(xiàng)目的建設(shè)，二是補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金。值得注意的是，盡管目前公司的銷售主力仍是用于傳統(tǒng)燃油車的常壓塑料燃油箱，但高壓塑料燃油箱的產(chǎn)能在募投項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)將大幅提升108%。

世昌股份自2006年成立以來(lái)，一直專注于汽車燃料系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，憑借輕量化、低排放、抗靜電、低噪音、安全性高等特點(diǎn)，成功贏得了包括吉利汽車、奇瑞汽車、中國(guó)一汽、長(zhǎng)安汽車等國(guó)內(nèi)主流整車制造企業(yè)的青睞。近年來(lái)，隨著插電式混合動(dòng)力汽車銷量的快速增長(zhǎng)，世昌股份也緊跟市場(chǎng)趨勢(shì)，開(kāi)始布局高壓塑料燃油箱的生產(chǎn)。

根據(jù)招股書(shū)，世昌股份計(jì)劃將1.8億元募資中的1.396億元用于“浙江星昌汽車科技有限公司年產(chǎn)60萬(wàn)臺(tái)新能源高壓油箱項(xiàng)目（二期）”，剩余的4000萬(wàn)元?jiǎng)t用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。這一募投項(xiàng)目的實(shí)施主體是世昌股份的子公司浙江星昌，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)新增35萬(wàn)個(gè)/年的高壓油箱產(chǎn)能。

盡管高壓塑料燃油箱產(chǎn)品于2023年才在世昌股份投產(chǎn)，且目前市場(chǎng)占有率還處于較低水平，但公司的產(chǎn)能利用率卻相當(dāng)高。2023年，浙江星昌實(shí)際生產(chǎn)的高壓塑料燃油箱產(chǎn)能達(dá)到了設(shè)計(jì)產(chǎn)能的83.16%，這主要得益于吉利汽車的博越L、銀河等車型和奇瑞汽車的捷途等車型市場(chǎng)銷售情況良好，對(duì)公司生產(chǎn)的配套塑料燃油箱的采購(gòu)訂單有所增加。

然而，在公司收入快速提高的同時(shí)，應(yīng)收賬款也存在明顯增長(zhǎng)。從2021年到2024年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.03億元、1.24億元、1.8億元和1.91億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例逐年攀升。公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)也不理想，曾連續(xù)三年為負(fù)值。

盡管如此，世昌股份在近年來(lái)仍然堅(jiān)持大舉分紅。2021年至2023年，公司分別進(jìn)行了3000萬(wàn)元、596.31萬(wàn)元和1267.8萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅，合計(jì)約為4864.11萬(wàn)元。這一分紅金額幾乎可以完全覆蓋本次IPO募集中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的4000萬(wàn)元。

世昌股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，高士昌和高永強(qiáng)父子合計(jì)控制公司77.06%的表決權(quán)，能夠?qū)竟蓶|大會(huì)的決策以及公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生重大影響。梁衛(wèi)華（高士昌之女婿）、高胤綽（高士昌之子）以及合興合伙（高永強(qiáng)為其執(zhí)行事務(wù)合伙人）也是公司的重要股東。

面對(duì)未來(lái)，世昌股份將如何平衡傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)和新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展，以及如何解決資金壓力和應(yīng)收賬款問(wèn)題，將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。