近日，海馬汽車股份有限公司（以下簡稱“海馬汽車”）召開了一場備受矚目的業績說明會，會上投資者的尖銳提問直接觸及了公司的痛點，引發了一場關于企業未來的深刻討論。

根據海馬汽車發布的財報，2024年公司的營業收入為17.8億元，同比下降了30.28%，歸母凈利潤從上一年的虧損2.02億元減少到虧損1.4億元，但扣除非經常性損益后的凈虧損卻從3.23億元擴大到4.06億元。進入2025年一季度，公司的營收繼續下滑，同比下降37.9%至2.68億元，盡管歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤的虧損額有所減少，但季度營收規模已遠遠落后于頭部新能源車企。

在業績說明會上，投資者們的問題直指要害。有投資者指出，海馬汽車自上市以來在二級市場融資約45億元，但分紅卻寥寥無幾，質疑公司對投資者的回報。更有投資者直言不諱地詢問公司何時會破產重組，以及未來的發展規劃和業績目標。

面對投資者的質疑，海馬汽車管理層表示，公司正在“聚焦主業，蓄力轉型”，并強調了四大發展方向：擴大出口規模、拓展代工合作、推進氫能汽車等新產品的開發、優化資產配置。管理層特別提到了海南自貿港氫能生態建設，表示公司已投入運營氫燃料電池汽車和七座純電車型，但具體規模和盈利情況并未透露。

然而，投資者們對于海馬汽車的轉型進展并不滿意。有投資者指出，新能源汽車的滲透率已超過50%，電動化已成為行業門檻，而海馬汽車卻還在電動化上“摸不著門道”，質疑其如何參與下一輪的智能化競爭。更有投資者用《紅樓夢》中的警句“身后有余忘縮手，眼前無路想回頭”來諷喻公司轉型的遲滯，并直接發問：“真要到破產退市再做出改變嗎？”

對于投資者的連番責問，海馬汽車管理層表示，公司正在盡最大努力利用現有資源和條件進行轉型，但并未給出扭虧的明確時間節點。同時，備受爭議的智行盒子項目再次成為焦點，投資者質疑其商業化前景，公司則回應稱已取得量產許可并完成小規模驗證交付，將“聚焦細分市場差異化競爭”。

投資者們還對公司的新業務馬邦出行表示了關注，詢問其未來發展模式和資源投入規劃。海馬汽車表示，將充分發揮海南的區位優勢，未來向鄭州等地復制模式，但同樣未提及具體時間表和規劃。

這場業績說明會不僅暴露了海馬汽車在轉型期的陣痛，也反映了投資者對于公司未來的擔憂。在新能源滲透率突破50%的行業分水嶺到來之際，海馬汽車既缺乏規模效應來支撐研發投入，又面臨出口市場的不確定性。其押注的氫能賽道雖然具有戰略前瞻性，但商業化進程卻遠落后于純電領域。在現金流吃緊的情況下，雙線作戰或將進一步加劇公司的資源消耗。

如何將海南自貿港的政策紅利轉化為可持續的商業模式，如何在激烈的市場競爭中立足，仍是海馬汽車亟待解決的問題。