廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（瑞立科密）在汽車電動(dòng)化與智能化的浪潮中，迎來(lái)了其資本市場(chǎng)征途的關(guān)鍵一步。近日，該公司宣布其首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）申請(qǐng)已獲深圳證券交易所審核通過(guò)。
自新三板摘牌三年后，瑞立科密便著手籌備A股上市計(jì)劃。2021年7月，公司與中信證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，經(jīng)過(guò)兩年多的精心準(zhǔn)備，終于在2023年12月向深交所遞交了主板IPO申請(qǐng)并獲得受理。經(jīng)過(guò)一年多的審核，公司成功過(guò)會(huì)。
然而，瑞立科密的IPO之路并非一帆風(fēng)順。其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、關(guān)聯(lián)交易的復(fù)雜性以及募投項(xiàng)目的合理性等問(wèn)題，都為公司的上市之路增添了諸多挑戰(zhàn)。
瑞立科密專注于機(jī)動(dòng)車主動(dòng)安全系統(tǒng)相關(guān)核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，業(yè)務(wù)涵蓋機(jī)動(dòng)車主動(dòng)安全系統(tǒng)、鋁合金精密壓鑄件及技術(shù)服務(wù)。公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于一汽解放、中國(guó)重汽、東風(fēng)集團(tuán)等國(guó)內(nèi)主流整車企業(yè)，并出口至歐美等地。
近年來(lái)，瑞立科密的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。招股書(shū)顯示，從2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為13.26億元、17.60億元和19.77億元，同比增長(zhǎng)率分別為-4.18%、32.81%和12.32%；歸母凈利潤(rùn)分別為9696.47萬(wàn)元、2.36億元和2.69億元，同比增長(zhǎng)率分別為-50.91%、143.32%和14.07%。盡管公司在2023年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但增速在2024年有所放緩。
然而，公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)與我國(guó)商用車市場(chǎng)的變化密切相關(guān)。招股書(shū)顯示，公司的主動(dòng)安全系統(tǒng)產(chǎn)品以下游商用車市場(chǎng)為主，乘用車市場(chǎng)占比相對(duì)較低。近年來(lái)，我國(guó)商用車銷量呈下降趨勢(shì)，2024年同比下降3.92%，較2020年減少了126萬(wàn)輛。商用車市場(chǎng)的萎縮可能對(duì)瑞立科密的增長(zhǎng)空間構(gòu)成限制。
同時(shí)，新能源商用車市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展也為瑞立科密帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)新能源商用車國(guó)內(nèi)銷量達(dá)到53.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.9%，占商用車國(guó)內(nèi)銷量比例為17.9%。然而，瑞立科密產(chǎn)品在新能源商用車領(lǐng)域的收入占比明顯偏低。2021年至2024年上半年，公司產(chǎn)品應(yīng)用在新能源汽車的收入僅占機(jī)動(dòng)車主動(dòng)安全系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入的一定比例。
瑞立科密的關(guān)聯(lián)交易也備受關(guān)注。瑞立集團(tuán)作為公司的控股股東，直接持有64.16%的股權(quán)，并在過(guò)去曾同時(shí)擔(dān)任公司的大客戶和供應(yīng)商。為了減少關(guān)聯(lián)交易，瑞立科密進(jìn)行了一系列收購(gòu)動(dòng)作，包括收購(gòu)瑞立集團(tuán)下屬的四家子公司。然而，這些收購(gòu)交易存在溢價(jià)，且部分被收購(gòu)公司的業(yè)績(jī)?cè)谑召?gòu)后出現(xiàn)了下滑。
在信息披露方面，瑞立科密也存在一定的不足。公司在不同版本的招股書(shū)中對(duì)于2021年的現(xiàn)金分紅金額存在不一致的描述，引發(fā)了市場(chǎng)的質(zhì)疑。同時(shí)，公司募投項(xiàng)目的合理性也存疑。盡管瑞立科密表示募投項(xiàng)目將有助于提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但其中“大灣區(qū)汽車智能電控系統(tǒng)研發(fā)智造總部”項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃卻與其現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率不符。
