近期，新茶飲市場猶如一部活生生的商業(yè)劇情片，高潮迭起，劇情跌宕。先是蜜雪冰城在港股上市首日，市值一舉突破千億港元大關(guān)，緊接著霸王茶姬在美股首秀上演了一場驚心動魄的行情，開盤即暴漲47%，最終仍以15.86%的漲幅收盤，市值穩(wěn)穩(wěn)站在59.5億美元的高位。

這股熱潮迅速席卷了整個新茶飲板塊。4月17日，港股市場上的茶飲股集體上揚，蜜雪集團(tuán)股價飆升超過5%，一度觸及474港元的歷史新高；古茗和茶百道同樣不甘示弱，漲幅分別超過4%和接近10%。

盡管資本市場對新茶飲的熱情不減，但光鮮亮麗的背后卻暗藏隱憂。古茗的高負(fù)債、茶百道加盟商的流失以及圍繞蜜雪冰城的種種爭議，都揭示了行業(yè)內(nèi)部規(guī)模與品質(zhì)之間的深刻矛盾，以及信任危機(jī)的浮現(xiàn)。

在新茶飲市場，健康標(biāo)簽似乎已成為一種營銷手段，而非真正的產(chǎn)品特質(zhì)。供應(yīng)鏈成本的持續(xù)攀升嚴(yán)重侵蝕了企業(yè)的利潤空間，即便門店數(shù)量突破萬家，也難以掩蓋單店運營效率下滑的事實。這場資本游戲能否持續(xù)，不禁讓人打上一個大大的問號。

數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2024年，中國新式茶飲市場規(guī)模將達(dá)到3547.2億元，并在2028年有望突破4000億元大關(guān)。然而，市場的快速增長并未帶來規(guī)模、成本與品牌調(diào)性之間的平衡。以蜜雪冰城和古茗為代表的加盟模式品牌，憑借龐大的門店數(shù)量在下沉市場迅速站穩(wěn)腳跟。

截至2024年底，蜜雪集團(tuán)全球門店總數(shù)已超過46000家，較上一年度新增近9000家，成功超越星巴克，成為全球現(xiàn)制飲品行業(yè)門店規(guī)模最大的品牌。古茗和茶百道的門店數(shù)量也分別增長至近萬家和突破8000家。三線及以下城市的現(xiàn)制茶飲市場，更是以高達(dá)22.8%的復(fù)合年增長率，成為中國現(xiàn)制茶飲市場中增長最快的細(xì)分市場。

然而，與下沉市場的蓬勃發(fā)展相伴而來的，是低價策略對行業(yè)利潤率的加速侵蝕。新茶飲行業(yè)的平均利潤率已從2023年的21.4%下降至2024年的14.7%。奈雪的茶推出的“周周9.9元”活動，甜啦啦、CoCo等品牌的價格下探，都進(jìn)一步加劇了市場的價格戰(zhàn)。

即便蜜雪冰城以2-8元的價格區(qū)間占據(jù)了大眾市場，但在下沉市場仍面臨著物流成本高企和品控壓力等挑戰(zhàn)。其供應(yīng)鏈成本端的壓力與分散化需求之間的矛盾日益凸顯，行業(yè)陷入了“低價不等于高效”的惡性循環(huán)。

隨著門店的快速擴(kuò)張，單店盈利能力卻在不斷下滑。2024年，盡管古茗的營收和凈利潤均有所增長，但單店GMV卻同比下滑了4.3%；霸王茶姬在中國市場的單店月均GMV也降至45.6萬元，同比下滑20.56%；茶百道2024年的凈利潤更是同比下降了58%。

加盟商閉店率的攀升和食品安全問題的頻發(fā)，進(jìn)一步暴露出新茶飲品牌在規(guī)模與品質(zhì)之間的艱難抉擇。行業(yè)已從“跑馬圈地”的階段轉(zhuǎn)向存量市場的激烈競爭，而萬店擴(kuò)張的背后是單店盈利能力的集體下滑。

在健康消費趨勢的推動下，養(yǎng)生茶飲和無糖茶飲的需求持續(xù)增加。然而，新茶飲品牌雖然在營銷上大打健康牌，但實質(zhì)性的創(chuàng)新卻顯得力不從心。例如，喜茶和奈雪等品牌雖然在產(chǎn)品上宣稱健康，但實際的配方和原料并未有太大突破。

健康標(biāo)簽的泛濫并未真正解決消費者對人工添加劑的擔(dān)憂，而代糖、電解質(zhì)、益生菌等新元素的加入也僅僅停留在限量款的噱頭上，并未形成有效的產(chǎn)品矩陣。頭部品牌雖然試圖通過供應(yīng)鏈升級實現(xiàn)健康化突圍，但原料標(biāo)準(zhǔn)化與地域性需求之間的矛盾依然突出。

在資本市場的狂熱追捧下，新茶飲行業(yè)迎來了一輪又一輪的上市潮。然而，霸王茶姬美股上市首日高達(dá)100%的換手率，或許正暴露出投資者對其“東方星巴克”故事的疑慮。與此同時，茶百道、古茗等品牌的業(yè)績表現(xiàn)也暴露出規(guī)模擴(kuò)張與單店盈利之間的矛盾。

蜜雪冰城雖然憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢實現(xiàn)了凈利潤的大幅增長，但其低價策略所依賴的原料自產(chǎn)和冷鏈覆蓋仍需持續(xù)的重投入，長期盈利的可持續(xù)性仍面臨考驗。茶百道雖然通過“區(qū)域倉+小店”模式提升了配送時效并降低了營銷成本，但在低線級城市的競爭力仍有待提升。

在存量競爭的背景下，新茶飲品牌正面臨著更大的歷史使命——成為中國傳統(tǒng)文化出海的新載體。蜜雪冰城在東南亞市場的布局不僅賺取了供應(yīng)鏈利潤，更通過低價策略滲透當(dāng)?shù)叵M習(xí)慣，成為“平民化中國符號”。霸王茶姬則在巴黎奧運會前夕通過快閃活動輸出東方美學(xué)，將茶飲從商品升華為文化媒介。

新茶飲正以年輕化、數(shù)字化的方式重構(gòu)中國茶的全球敘事，將東方哲學(xué)轉(zhuǎn)化為普世價值，并通過科技手段增強(qiáng)文化信任。然而，當(dāng)下的新茶飲賽道既是資本狂歡的盛宴，也是行業(yè)洗牌的前夜。未來能否持續(xù)這場東方茶飲的資本盛宴，將取決于企業(yè)能否在規(guī)模、品質(zhì)與文化賦權(quán)之間找到真正的平衡。