當(dāng)資本市場(chǎng)因短期波動(dòng)而出現(xiàn)股價(jià)回調(diào)時(shí)，小米集團(tuán)2025年三季度財(cái)報(bào)卻以一系列亮眼數(shù)據(jù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。凈利潤(rùn)同比激增80.9%、創(chuàng)新業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)盈利、全生態(tài)協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放，這些硬核指標(biāo)不僅驗(yàn)證了企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功，更勾勒出"人車家全生態(tài)"戰(zhàn)略的廣闊前景。在股價(jià)短期波動(dòng)的表象之下，企業(yè)基本面的持續(xù)夯實(shí)與估值體系重構(gòu)的長(zhǎng)期機(jī)遇正逐漸顯現(xiàn)，理性投資者對(duì)小米的信心也在不斷增強(qiáng)。

智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)成為本季度財(cái)報(bào)的最大亮點(diǎn)。第三季度汽車業(yè)務(wù)收入達(dá)283億元，前三季度累計(jì)交付量突破26萬(wàn)臺(tái)，距離全年35萬(wàn)臺(tái)的交付目標(biāo)僅一步之遙。這樣的產(chǎn)能爬坡速度在新能源汽車行業(yè)堪稱罕見(jiàn)，彰顯了小米在智能制造領(lǐng)域的深厚積累。更值得關(guān)注的是，小米汽車業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)單季度經(jīng)營(yíng)收益轉(zhuǎn)正，7億元的經(jīng)營(yíng)收益標(biāo)志著第二增長(zhǎng)曲線正式進(jìn)入盈利周期。為鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)，小米新設(shè)立由雷軍親自領(lǐng)導(dǎo)的架構(gòu)部，集結(jié)行業(yè)頂尖人才攻關(guān)下一代技術(shù)架構(gòu)，計(jì)劃2026年完成800V高壓平臺(tái)、中央計(jì)算架構(gòu)等三大統(tǒng)一平臺(tái)建設(shè)，2027年推出續(xù)航超1000公里的"昆侖"車型，持續(xù)筑牢技術(shù)壁壘。

手機(jī)×AIoT生態(tài)作為小米的基本盤，繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。智能手機(jī)業(yè)務(wù)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)出貨量連續(xù)增長(zhǎng)，17系列產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，Pro及Pro Max版本占比超80%，高端化轉(zhuǎn)型成效顯著。IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)5.6%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入同比提升10.8%，其中境外收入占比達(dá)34.9%的歷史新高，全球化布局成果斐然。在技術(shù)創(chuàng)新方面，小米全球首個(gè)規(guī)模化"大模型+智能家居"生態(tài)正式落地，自研MiMo系列大模型實(shí)現(xiàn)10億智能設(shè)備接入，在端側(cè)AI領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)性能與隱私的雙重突破，通過(guò)"硬件+訂閱服務(wù)+生態(tài)分成"的新模式，開(kāi)啟從硬件銷售向服務(wù)增值的轉(zhuǎn)型新篇章。

經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升在毛利率數(shù)據(jù)中得到充分體現(xiàn)。集團(tuán)整體毛利率同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)至22.9%，在存儲(chǔ)成本上升等行業(yè)壓力下，依然通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和供應(yīng)鏈管理升級(jí)實(shí)現(xiàn)了盈利水平的穩(wěn)步提升。這一成績(jī)獲得專業(yè)機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)可，招銀國(guó)際、中信建投等券商紛紛重申"買入"評(píng)級(jí)，認(rèn)為小米當(dāng)下估值具備顯著性價(jià)比，目標(biāo)價(jià)分別高達(dá)61.3港元與58.8港元，看好其2026年汽車業(yè)務(wù)利潤(rùn)釋放帶來(lái)的價(jià)值重估。

面對(duì)部分基金的減持行為，市場(chǎng)需要以更理性的視角進(jìn)行解讀。自2024年下半年以來(lái)，小米股價(jià)累計(jì)漲幅顯著，部分基金選擇獲利了結(jié)屬于正常投資操作，并非對(duì)企業(yè)價(jià)值的否定。與此同時(shí)，景順長(zhǎng)城、睿遠(yuǎn)基金等多家機(jī)構(gòu)選擇堅(jiān)守甚至增持，彰顯了長(zhǎng)期投資者對(duì)小米戰(zhàn)略布局的信心。小米獨(dú)特的"自研大模型+硬件制造+億級(jí)設(shè)備生態(tài)"三位一體優(yōu)勢(shì)，在全球科技行業(yè)中具有稀缺性，這種不可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，正是長(zhǎng)期價(jià)值投資的核心邏輯。

在應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)方面，小米展現(xiàn)出充分的戰(zhàn)略準(zhǔn)備與執(zhí)行能力。管理層在業(yè)績(jī)電話會(huì)上坦誠(chéng)面對(duì)2026年購(gòu)置稅補(bǔ)貼調(diào)整與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重挑戰(zhàn)，并明確了應(yīng)對(duì)策略：持續(xù)加大研發(fā)投入、優(yōu)化產(chǎn)品矩陣、提升運(yùn)營(yíng)效率。雷軍親自回應(yīng)輿論質(zhì)疑，用權(quán)威測(cè)試數(shù)據(jù)佐證產(chǎn)品安全標(biāo)準(zhǔn)，彰顯了企業(yè)對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的絕對(duì)自信。在技術(shù)驅(qū)動(dòng)與生態(tài)協(xié)同的雙重加持下，小米有能力穿越行業(yè)周期，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，小米已形成"手機(jī)筑基、汽車突破、AIoT賦能"的多元增長(zhǎng)格局；從技術(shù)布局看，端側(cè)AI的規(guī)模化應(yīng)用與汽車核心技術(shù)的自主研發(fā)，構(gòu)建了深厚的技術(shù)護(hù)城河；從商業(yè)模式看，從硬件銷售向生態(tài)服務(wù)的轉(zhuǎn)型，打開(kāi)了長(zhǎng)期增長(zhǎng)的想象空間。這種全方位的戰(zhàn)略升級(jí)，正在推動(dòng)小米從傳統(tǒng)硬件企業(yè)向AI生態(tài)服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型，估值體系也將隨之迎來(lái)根本性重構(gòu)。短期股價(jià)波動(dòng)難以掩蓋企業(yè)的核心價(jià)值，小米三季度財(cái)報(bào)所展現(xiàn)的增長(zhǎng)韌性、創(chuàng)新突破與生態(tài)潛力，正在被越來(lái)越多的理性投資者所認(rèn)知。