歷經(jīng)13年坎坷，八馬茶業(yè)終于在港交所敲響上市鐘聲，成為繼天福茗茶、瀾滄古茶后第三家登陸資本市場(chǎng)的中國(guó)茶企，同時(shí)以“高端中國(guó)茶第一股”的身份引發(fā)行業(yè)關(guān)注。這家起源于福建安溪的茶企，自1997年由王氏兄弟創(chuàng)立以來(lái)，始終聚焦高端茶葉市場(chǎng)，旗下?lián)碛小鞍笋R茶業(yè)”“信記號(hào)”“萬(wàn)山紅”等品牌。截至2025年10月，其線下門店網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)，總數(shù)達(dá)3716家，其中直營(yíng)門店234家，加盟體系包含直接特許加盟與區(qū)域復(fù)合特許加盟兩種模式。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2024年末茶葉連鎖專賣店數(shù)量計(jì)算，八馬茶業(yè)在中國(guó)茶企中位居首位。然而，這家行業(yè)龍頭的資本之路卻充滿波折：2012年首次啟動(dòng)深交所中小板IPO計(jì)劃后陷入停滯，2015年至2018年轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板掛牌，2021年與2023年兩次沖擊深交所創(chuàng)業(yè)板及主板均以撤回申請(qǐng)告終，最終于2025年成功轉(zhuǎn)道港交所實(shí)現(xiàn)上市。這種曲折歷程并非個(gè)例，安溪鐵觀音集團(tuán)、華祥苑、信陽(yáng)毛尖集團(tuán)等十余家茶企均曾沖刺A股市場(chǎng)，但至今仍未出現(xiàn)“A股茶業(yè)第一股”。
中國(guó)茶葉市場(chǎng)雖規(guī)模龐大——2018年產(chǎn)量占全球44.36%，消費(fèi)量達(dá)211.9萬(wàn)噸——但資本市場(chǎng)對(duì)茶企的接納度始終有限。行業(yè)特性成為主要障礙：茶葉價(jià)格受產(chǎn)地、香氣、色澤等因素影響跨度極大，從幾十元到數(shù)十萬(wàn)元不等，這種非標(biāo)準(zhǔn)化特性既為造假提供空間，也加劇了監(jiān)管難度。更關(guān)鍵的是，市場(chǎng)長(zhǎng)期處于“有品類無(wú)品牌”狀態(tài)，90%份額仍由茶農(nóng)小作坊占據(jù)，2024年高端茶葉市場(chǎng)前五大企業(yè)合計(jì)市占率僅5.6%，八馬茶業(yè)占比1.7%。這種分散格局與缺乏全產(chǎn)業(yè)鏈品牌企業(yè)的現(xiàn)狀，構(gòu)成了茶企上市的核心痛點(diǎn)。
上市對(duì)八馬茶業(yè)而言既是階段性勝利，也暴露出深層挑戰(zhàn)。招股書顯示，2022年至2024年公司營(yíng)收增速?gòu)?6.8%驟降至1.0%，2025年上半年?duì)I收同比下滑4.2%至10.6億元；凈利潤(rùn)同期從1.66億元增至2.06億元后，2025年上半年同比減少17.8%至1.2億元。業(yè)績(jī)承壓直接反映在渠道端：自2022年以來(lái)累計(jì)流失超300家加盟商，單店年均銷售額從35萬(wàn)元跌至25萬(wàn)元。這種頹勢(shì)既與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化程度低、供應(yīng)鏈管理復(fù)雜有關(guān)，也折射出高端茶葉市場(chǎng)與年輕消費(fèi)群體之間的斷層。
行業(yè)觀察人士指出，傳統(tǒng)茶企正面臨雙重困境：既要突破手工制造帶來(lái)的規(guī)模化瓶頸，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化與標(biāo)準(zhǔn)化的平衡；又需打破次元壁，在堅(jiān)守高端定位的同時(shí)拓展年輕客群。八馬茶業(yè)雖憑借資本助力獲得資源整合優(yōu)勢(shì)，但如何運(yùn)用上市資金解決加盟體系萎縮、產(chǎn)品溢價(jià)能力弱等經(jīng)營(yíng)短板，仍是關(guān)鍵考驗(yàn)。數(shù)據(jù)顯示，其2025年上半年線下渠道銷售額下滑直接拖累整體業(yè)績(jī)，而線上渠道占比不足30%的現(xiàn)狀，更凸顯數(shù)字化轉(zhuǎn)型的緊迫性。
這場(chǎng)上市潮背后，折射出中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的迫切需求。當(dāng)新式茶飲品牌通過標(biāo)準(zhǔn)化操作與年輕化營(yíng)銷快速崛起時(shí)，傳統(tǒng)茶企仍在品類與品牌的博弈中艱難探索。八馬茶業(yè)的資本化路徑能否為行業(yè)提供破局樣本，既取決于其能否在標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、品牌溢價(jià)、渠道創(chuàng)新等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，也關(guān)乎整個(gè)產(chǎn)業(yè)能否從分散走向集中。隨著更多茶企叩響資本市場(chǎng)大門，這場(chǎng)關(guān)于傳統(tǒng)與現(xiàn)代、品類與品牌的較量，或?qū)⒅匦露x中國(guó)茶業(yè)的未來(lái)格局。
