近期，A股市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)引人矚目的風(fēng)格切換，資金流向的顯著變化暗示著市場(chǎng)投資邏輯的深刻轉(zhuǎn)變。原本備受追捧的科技成長(zhǎng)板塊熱度有所降溫，而估值處于低位、分紅穩(wěn)定的傳統(tǒng)藍(lán)籌股重新獲得資金青睞，煤炭、大消費(fèi)、銀行等行業(yè)板塊近期表現(xiàn)活躍，成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)清晰地展現(xiàn)了這一趨勢(shì)。11月12日早盤，A股市場(chǎng)個(gè)股走勢(shì)分化明顯，盡管超過(guò)3800只個(gè)股下跌，但市值排名前18的大公司卻集體走強(qiáng)，帶動(dòng)主要指數(shù)翻紅。其中，農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)一度上漲3%，創(chuàng)下歷史新高，市值突破3萬(wàn)億元大關(guān)。美的集團(tuán)、中國(guó)石油、中國(guó)銀行等漲幅均達(dá)2%，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、工商銀行、郵儲(chǔ)銀行等權(quán)重股也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。

資金流向數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這一變化。上周（11月3日至7日），南向資金大幅凈流入，銀行、非銀行金融和石油石化行業(yè)成為資金流入的主要方向，合計(jì)凈流入約184億元。這表明，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整的背景下，投資者開(kāi)始重新審視傳統(tǒng)大市值資產(chǎn)的投資價(jià)值。

多家券商的研究報(bào)告指出，當(dāng)前市場(chǎng)正從追逐科技股的“未來(lái)想象”轉(zhuǎn)向挖掘傳統(tǒng)板塊的“估值機(jī)會(huì)”，風(fēng)格切換已悄然發(fā)生。有分析認(rèn)為，在牛市行情中，估值較低的板塊往往會(huì)迎來(lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)這輪由傳統(tǒng)板塊引領(lǐng)的行情將持續(xù)至四季度。

2025年以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的“紅利”與“科技成長(zhǎng)”風(fēng)格輪動(dòng)特征。中信建投證券的研報(bào)認(rèn)為，這兩種風(fēng)格形成了一種“蹺蹺板效應(yīng)”：當(dāng)外部環(huán)境不確定性增加時(shí)，資金傾向于流入現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅較高的紅利板塊，以尋求確定性收益；而當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升時(shí)，資金又會(huì)迅速轉(zhuǎn)向科技成長(zhǎng)板塊，追逐未來(lái)的高增長(zhǎng)潛力。近期大市值藍(lán)籌股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，正是市場(chǎng)在當(dāng)前環(huán)境下追求確定性的直接反映。

隨著市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注點(diǎn)也發(fā)生了變化。太平洋證券在11月10日的策略報(bào)告中指出，紅利板塊領(lǐng)漲指數(shù)，大消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)突出，新舊風(fēng)格切換已如期到來(lái)，此前被低估的傳統(tǒng)板塊代表有望在四季度持續(xù)跑贏市場(chǎng)。該報(bào)告認(rèn)為，科技板塊的持續(xù)上漲需要盈利增長(zhǎng)的支撐，而傳統(tǒng)板塊目前估值更具吸引力，此前資金配置比例較低的有色、煤炭、光伏、銀行、核電、消費(fèi)、化工等行業(yè)仍處于低位，具備較大的上漲空間。

中信證券也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，認(rèn)為大市值風(fēng)格將延續(xù)，煤炭、光伏等行業(yè)具有較好的配置價(jià)值。這一判斷基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)基本面的分析，認(rèn)為這些行業(yè)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下具備較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和增長(zhǎng)潛力。

本輪風(fēng)格切換的核心邏輯，是投資者從單純追求高成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向更加注重估值性價(jià)比。國(guó)信證券的研報(bào)引用投資大師杰里米·J·西格爾的研究指出，高增長(zhǎng)并不必然帶來(lái)高回報(bào)，過(guò)高的估值反而可能損害長(zhǎng)期收益。這一觀點(diǎn)在銀行板塊的表現(xiàn)中得到驗(yàn)證。中信建投證券認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，高股息策略仍具吸引力，配置型資金對(duì)安全邊際的要求進(jìn)一步提升，因此繼續(xù)看好高股息率紅利策略，推薦具備穩(wěn)定分紅和估值優(yōu)勢(shì)的國(guó)有大行及部分區(qū)域性銀行。

市場(chǎng)人士分析，在當(dāng)前不確定性較高的環(huán)境中，擁有穩(wěn)健基本面和估值安全墊的資產(chǎn)正成為資金配置的重點(diǎn)。這種投資邏輯的轉(zhuǎn)變，不僅影響了短期市場(chǎng)走勢(shì)，也可能對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)風(fēng)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。隨著更多資金流向傳統(tǒng)藍(lán)籌股，A股市場(chǎng)的估值結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化，為市場(chǎng)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。