新能源汽車市場競爭加劇背景下，北汽藍谷近日披露的財務(wù)數(shù)據(jù)引發(fā)行業(yè)關(guān)注。這家曾連續(xù)七年蟬聯(lián)國內(nèi)純電動車銷量冠軍的企業(yè)，在2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入153.84億元，同比增長56.69%，但凈利潤虧損仍達34.26億元。值得關(guān)注的是，第三季度單季虧損較去年同期收窄41.8%，顯示經(jīng)營狀況出現(xiàn)積極變化。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度毛利率首次轉(zhuǎn)正至1.8%，較上半年-5.47%的水平顯著改善。這一突破主要得益于高端車型享界系列的銷量攀升，以及生產(chǎn)規(guī)模擴大帶來的成本優(yōu)化。同期銷售、管理、財務(wù)三項費用占營收比重降至14.74%，同比減少35.56個百分點，成本控制成效明顯。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.14元，同比激增177.36%，顯示資金周轉(zhuǎn)效率大幅提升。

銷量表現(xiàn)成為最大亮點。2025年1-9月累計銷量達111,501輛，同比增長64.34%，遠超行業(yè)平均增速。其中9月單月銷量突破2萬輛，創(chuàng)年度新高。雙品牌戰(zhàn)略成效顯著：極狐品牌貢獻8.8萬輛，同比增長87.8%；與華為合作的高端品牌享界，其新車型S9T上市25天即斬獲2萬輛訂單。6月份享界S9以4,154輛的單月交付量，登頂30萬元以上新能源轎車市場。

盡管經(jīng)營數(shù)據(jù)改善，但歷史包袱仍待消化。2020-2024年累計凈虧損超300億元，高額負債產(chǎn)生的利息支出持續(xù)侵蝕利潤。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近三年財務(wù)費用與經(jīng)營性現(xiàn)金流均值的比例高達77.59%，凸顯資金壓力。研發(fā)端持續(xù)高投入，前三季度研發(fā)費用15.7億元，同比增長43.3%，主要用于電子電氣架構(gòu)、華為ADS 3.0智駕系統(tǒng)及固態(tài)電池等前沿領(lǐng)域。

營銷投入同樣居高不下，2025年上半年銷售費用達18億元，同比增長45%。這種"高投入、慢轉(zhuǎn)化"的模式導(dǎo)致盈利周期延長。對比同業(yè)，賽力斯憑借問界系列在2024年實現(xiàn)59.46億元凈利潤，顯示深度合作模式存在成功先例。當(dāng)前行業(yè)呈現(xiàn)"技術(shù)迭代+價格戰(zhàn)"雙重特征，新能源車滲透率突破50%后，市場競爭從增量爭奪轉(zhuǎn)向存量博弈，對企業(yè)綜合實力提出更高要求。

分析認為，北汽藍谷已進入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。規(guī)模效應(yīng)釋放與成本管控初見成效，但實現(xiàn)持續(xù)盈利仍需突破兩大瓶頸：一是產(chǎn)銷規(guī)模需跨越盈虧平衡點，二是前沿技術(shù)投入需加快商業(yè)化轉(zhuǎn)化。在行業(yè)淘汰賽加速的背景下，企業(yè)既要保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，又要優(yōu)化資金使用效率，這對管理層運營能力構(gòu)成嚴峻考驗。