又一家國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)即將迎來(lái)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵考驗(yàn)。繼摩爾線程之后，沐曦集成電路股份有限公司（簡(jiǎn)稱“沐曦股份”）的IPO進(jìn)程已進(jìn)入沖刺階段，上交所公告顯示，該公司將于近期接受上市審核委員會(huì)審議。

作為國(guó)內(nèi)高性能通用GPU領(lǐng)域的代表性企業(yè)，沐曦股份自2020年9月成立以來(lái)便備受關(guān)注。其核心團(tuán)隊(duì)均來(lái)自國(guó)際知名半導(dǎo)體企業(yè)，三位創(chuàng)始人陳維良、彭莉、楊建均擁有超過(guò)十年的國(guó)際GPU大廠研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年該公司在國(guó)內(nèi)AI芯片市場(chǎng)的占有率約為1%，已成為該領(lǐng)域的重要參與者。

目前，沐曦股份的產(chǎn)品矩陣已覆蓋人工智能計(jì)算、通用計(jì)算和圖形渲染三大領(lǐng)域。公司先后推出了面向智能推理的曦思N系列GPU、用于訓(xùn)推一體和通用計(jì)算的曦云C系列GPU，并正在研發(fā)面向圖形渲染的曦彩G系列GPU。其中，曦云C500系列已成為公司的主力產(chǎn)品，2023年至2025年一季度，該系列產(chǎn)品收入分別達(dá)到1546.81萬(wàn)元、7.22億元和3.14億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例從30.09%攀升至97.87%。

在產(chǎn)品研發(fā)方面，沐曦股份正在推進(jìn)曦云C系列新一代產(chǎn)品的布局。此次IPO擬募集的39.04億元資金中，有24.59億元將投向新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)曦云C系列訓(xùn)推一體芯片的第二代和第三代產(chǎn)品。其中，C600系列已于2024年10月交付流片，2025年7月完成回片點(diǎn)亮，目前正在進(jìn)行功能測(cè)試；C700系列則對(duì)標(biāo)國(guó)際主流產(chǎn)品英偉達(dá)H100，計(jì)劃于2027年下半年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。

面對(duì)當(dāng)前半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的挑戰(zhàn)，沐曦股份強(qiáng)調(diào)其產(chǎn)品已構(gòu)建完整的國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈閉環(huán)。C600和C700系列均采用國(guó)內(nèi)先進(jìn)工藝制程，實(shí)現(xiàn)了從設(shè)計(jì)、制造到封裝測(cè)試的全流程自主可控。公司表示，這種技術(shù)路線不僅保障了供應(yīng)鏈安全，也為產(chǎn)品性能的持續(xù)提升奠定了基礎(chǔ)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，沐曦股份近年來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)顯著。2022年至2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為42.64萬(wàn)元、5302.12萬(wàn)元、7.43億元和3.20億元，2022年至2024年的復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)4074.52%。這一增長(zhǎng)主要得益于曦云C500系列在2024年2月量產(chǎn)后，迅速在國(guó)家人工智能公共算力平臺(tái)、運(yùn)營(yíng)商智算平臺(tái)和商業(yè)化智算中心獲得批量應(yīng)用。截至2025年9月5日，公司訓(xùn)推一體系列產(chǎn)品在手訂單金額達(dá)14.13億元（不含稅）。

盡管營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，但沐曦股份尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2022年至2025年一季度，公司凈虧損分別為7.77億元、8.71億元、14.09億元和2.33億元。公司解釋稱，虧損主要源于國(guó)產(chǎn)GPU芯片行業(yè)整體處于技術(shù)突破和產(chǎn)品落地初期，前期投入成本較高；產(chǎn)品進(jìn)入重點(diǎn)行業(yè)客戶需經(jīng)歷嚴(yán)格的技術(shù)驗(yàn)證和生態(tài)適配周期，目前收入規(guī)模難以覆蓋成本費(fèi)用；同時(shí)，作為資本與技術(shù)雙密集型行業(yè)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，并因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)確認(rèn)了較大金額的股份支付費(fèi)用。根據(jù)預(yù)測(cè)，公司最早將于2026年達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。

在研發(fā)投入方面，沐曦股份表現(xiàn)出強(qiáng)烈的進(jìn)取心。2022年至2024年，公司累計(jì)研發(fā)投入達(dá)22.47億元，占營(yíng)收比例高達(dá)282.11%；同期累計(jì)股份支付費(fèi)用為5.70億元，占營(yíng)業(yè)收入約7成。不過(guò)，公司研發(fā)人員數(shù)量在2025年一季度出現(xiàn)波動(dòng)，從2024年末的706人降至652人，減少54人。對(duì)此，公司解釋稱這屬于暫時(shí)性波動(dòng)，截至2025年8月31日，研發(fā)人員數(shù)量已回升至670人。