全球人工智能領域正掀起新一輪資本與算力的雙重角逐。據消息人士透露，馬斯克旗下xAI公司正推進總額達200億美元的融資計劃，若順利完成，其估值將突破1200億美元，成為OpenAI今年400億美元融資后全球第二大初創企業單輪融資。
本輪融資結構呈現顯著創新：75億美元股權融資與125億美元債務融資并行。債務部分的特殊安排引發行業關注——抵押品并非傳統股權或現金流，而是英偉達GPU芯片。更引人注目的是，英偉達將以最高20億美元參股，標志著芯片巨頭與AI新貴的合作進入戰略綁定階段。
這場資本運作背后是精巧的財務設計。xAI通過設立特殊目的載體（SPV），將芯片采購轉化為五年期租賃協議，將巨額資本支出轉化為可分攤的運營成本。這種模式既避免資產負債表惡化，又為華爾街投資者提供風險可控的退出路徑——即便xAI運營受阻，租賃的GPU仍可轉租獲利。
對英偉達而言，這筆交易實現"三重鎖定"：直接芯片銷售、綁定五年訂單、獲取股權收益。通過"股權+訂單"的復合模式，有效降低xAI轉向AMD或谷歌等競爭對手的可能性。業內人士評價，這標志著英偉達從硬件供應商向AI基礎設施服務商的戰略轉型。
支撐這場資本盛宴的核心，是xAI正在孟菲斯建設的Colossus 2超級數據中心。該項目于2025年3月啟動，收購百萬平方英尺倉庫及百英畝土地，計劃部署55萬塊英偉達GPU（含少量GB300），未來可能擴展至百萬塊規模。馬斯克透露，該中心峰值算力將達2000-4000 EFLOPS，較現有Colossus 1提升2.5-5倍。
持續的資金需求源于驚人的運營成本。據估算，xAI每月燒錢約10億美元用于模型訓練與推理。現有Colossus 1雖在122天內建成并配備20萬H100/H200及3萬GB200芯片，但與OpenAI、meta等建設的千兆瓦級集群相比仍顯不足。
這場算力軍備競賽正在重塑行業格局。摩根士丹利預測，到2028年全球AI基礎設施投資將超3萬億美元。作為回應，OpenAI本周宣布與AMD達成數百億美元合作，計劃2026-2030年采購6吉瓦AMD GPU，并獲得1.6億股認股權證。meta則宣布2025年投入720億美元建設AI基礎設施。
驅動這場投資狂潮的是AI能力的質變。英偉達CEO黃仁勛指出，過去半年計算需求呈指數級增長，源于AI從簡單問答進化到具備推理思考能力。這種能力躍遷帶來算力消耗的爆炸式提升，與2000年互聯網泡沫形成本質區別——當時全球互聯網公司總規模僅300-400億美元，而今AI數據中心運營商已形成2.5萬億美元業務。
但巨大投入也引發爭議。OpenAI CEO奧特曼坦言，構建前沿模型所需的物理基礎設施將耗費數萬億美元，這對任何企業都是艱巨挑戰。伯恩斯坦分析師警告，AI參與者正面臨"技術圣地"與"經濟倒退"的雙重可能，最終走向仍充滿不確定性。
