文/馮國營 編輯/彬斌

7月15日，杭州銀行發布的一則公告引發了市場的廣泛關注。公告顯示，股東中國人壽擬在三個交易日之后的三個月內，減持其所持有的全部5078.94萬股股份，這部分股份占杭州銀行總股本的0.70%。按照當前股價估算，此次清倉式減持或將套現8.6億元。這一舉措標志著這家險企與杭州銀行長達16年的資本聯姻即將落下帷幕。

十六年資本聯姻歷程

回溯至2009年，中國人壽以戰略投資者的身份入股杭州銀行，成為其第五大股東。2016年杭州銀行成功上市，彼時中國人壽的持股比例高達5.55%。同期，還有中國太保（持股比例4.59%）和新華保險等險企紛紛入駐。然而，經過多年的減持，截至公告發布之日，中國人壽的持股比例已降至0.70%。

三輪減持累計套現30.42億

中國人壽的退出并非一蹴而就，而是分步驟實施的戰略調整。2021年，中國人壽通過二級市場減持了0.94%的股份，套現8.43億元。2023年，其將2%的股權轉讓給杭州市城投集團，獲得14.29億元。2024年，再次減持1%的股份（共計5930萬股），又獲得7.7億元。若加上本次計劃減持所獲資金，累計套現總額將超過39億元。業內人士透露，鑒于初始投資成本較低，中國人壽此項投資的凈收益率預計超過160%。

險資進退之間的戰略邏輯

中國人壽并非個例。早在2022年8月，中國太保便已清倉杭州銀行，累計套現34.45億元。與此同時，市場上也出現了“接盤方”。今年1月，新華保險以43.17億元的價格受讓了澳洲聯邦銀行持有的5.45%股權，交易單價僅為13.1元/股。

減持背后隱含著三重考量。其一，會計準則的影響。IFRS9實施之后，權益投資加劇了保險公司利潤表的波動，減持有助于平滑投資收益的表現。其二，資產配置的優化。險企正逐步轉向高分紅、高ROE的資產，以契合負債端長期穩定的需求。其三，戰略的再平衡。中國人壽副總裁劉暉曾表示，將構建“分散均衡的高股息組合”，兼顧股息收益與增值潛力。

銀行股減持潮中的價值重估

當前銀行板塊整體表現強勁，年內指數上漲了19.98%，杭州銀行一季度凈利潤仍保持著17.3%的增長。然而，其連續三年分紅率低于25%，這可能降低了其對險資的長期吸引力。市場分析認為，本次減持更多是險企主動調整持倉結構的行為，而非對銀行基本面的否定。中金公司研報指出，銀行股息對保險資金仍具有吸引力，建議關注區域紅利明顯的優質城商行。

這場持續了十六年的資本故事即將迎來終章，它折射出中國金融市場中險資配置策略的深刻演變——從戰略持股到動態平衡，從集中投資到分散布局。在利率下行的背景下，如何通過權益資產實現收益性、安全性、流動性的新平衡，將成為所有險資共同面臨的重要課題。