泡泡瑪特，這家以IP盲盒起家的潮流玩具巨頭，近日正式進軍珠寶領域，推出了旗下獨立珠寶品牌POPOP。北京和上海的高端購物中心內，POPOP門店與卡地亞、梵克雅寶等國際知名珠寶品牌相鄰而設，標志著泡泡瑪特向高端市場的進一步拓展。

不同于傳統珠寶品牌主打貴金屬和天然寶石，POPOP選擇了以S925銀、貝珠、鋯石等相對親民的材料為主，定位為輕奢品牌，價格區間鎖定在319元至2699元。店內唯一一款采用純金和天然珍珠的項鏈，售價為1.98萬元，且未融入IP元素，展現了POPOP在高端市場的嘗試。

POPOP沿用了“組合式”定價策略，例如，一個售價2699元的純銀吊墜，需額外搭配一條1399元的貝珠項鏈才能佩戴。這一策略與昔日的潘多拉相似，旨在通過多樣化的組合滿足消費者的個性化需求。

POPOP店內陳列著泡泡瑪特旗下熱門IP如Labubu、Skullpanda和Molly的珠寶產品。這些IP曾為泡泡瑪特帶來可觀的營收，但潮玩IP的火爆與否存在不確定性，IP的生命周期亦難以預測，從Molly和Labubu對泡泡瑪特股價的影響便可見一斑。

泡泡瑪特一直在探索IP價值的多元化變現途徑，從手游開發到線下樂園建設，珠寶是其在IP產業鏈上的又一次延伸。POPOP的成功與否，關鍵在于消費者對IP的喜愛程度，以及他們是否愿意為IP支付溢價并持續復購。

在POPOP開設線下門店前，品牌已在多個城市通過限時快閃店進行市場試水。Labubu的火爆為POPOP的開業營造了良好的氛圍，尤其是在6月，Labubu的熱度達到頂峰時，密集開業的POPOP門店吸引了大量關注。

上海和北京門店推出的“城市限定”飾品，在閑魚和小紅書等社交平臺上引發了代購熱潮。代購張月表示，開業初期，Labubu水晶項鏈是最受歡迎的商品，客戶中既有尋求高價轉賣的“倒爺”，也有忠實粉絲。然而，隨著庫存的補充，代購訂單量已顯著減少。

曉雨是一位購買了上萬元POPOP首飾的消費者，她認為首飾增加了佩戴屬性，且與潘多拉、APM等品牌處于同一價格區間。與泡泡瑪特門店的年輕受眾不同，曉雨發現POPOP的購買者多為年齡稍長、消費能力更強的女性。

盡管如此，仍有許多泡泡瑪特用戶對POPOP持保留態度，主要因為價格和材質。一位資深用戶表示，雖然他在開業時購買了上萬元的首飾，但不太可能復購。POPOP傳統的珠寶銷售模式讓他感到不適，且銀飾吊墜上的IP形象細節不足，減弱了情感價值。

POPOP的高定價意味著它主要面向的是泡泡瑪特中更有消費能力的用戶群體，與日常購買均價在千元以上的MEGA系列用戶更為匹配。然而，POPOP是否具備與MEGA相似的收藏價值，仍是一個待解的問題。

泡泡瑪特從盲盒跨界到珠寶，不僅提升了客單價和利潤空間，也進一步提升了品牌溢價。POPOP與老鋪黃金等因高估值和高毛利而受到關注的企業有相似之處，背后還有共同的投資機構黑蟻資本。

泡泡瑪特此前曾與周生生推出聯名金飾，取得了成功。社交平臺上用戶自發為Labubu佩戴金飾，以及盜版Labubu金飾的出現，都顯示了潮玩與珠寶跨界合作的潛力。

POPOP被視為00后的“潘多拉”，面臨著與潘多拉相似的挑戰。潘多拉曾因DIY屬性和儀式感而爆火，但現在年輕人更加關注珠寶的實用性和保值性。銀飾容易出現氧化變黑和寶石脫落等問題，且在二手市場的估值較低。

泡泡瑪特選擇從銀飾切入珠寶領域，一方面是因為價格更接近其消費者群體，另一方面是為了實現更高的溢價空間。盡管潘多拉在中國市場表現不佳，但其75%的毛利率仍顯示了這一賽道的盈利潛力。

珠寶行業內人士透露，POPOP產品的成本占比很低，溢價主要體現在設計、包裝和宣傳上。泡泡瑪特正在通過跨界合作和多元化產品探索IP變現的新場景，包括動畫、城市樂園、手游以及家電領域等。