比亞迪2025年一季度財報揭曉，凈利潤達到94億，然而其背后的5847億債務卻引發了廣泛關注。這一數字讓公眾對比亞迪的財務狀況產生了諸多猜測和討論，有人將其譽為“中國特斯拉”，也有人擔憂其可能步恒大后塵。

深入剖析比亞迪的債務結構，我們發現其中近40%的負債來自于拖欠供應商的款項，且這些負債均為無息。這意味著比亞迪在運營過程中，利用商業信用進行融資，類似于便利店的賒賬進貨模式。雖然比亞迪的應付賬款周期為128天，比特斯拉多出兩個月，但相較于國內同行吉利，僅多出4天。這在行業內并不罕見，更多被視為一種行業潛規則。

與恒大形成鮮明對比的是，比亞迪的新車下線后僅需7天即可進入4S店銷售，且海外市場對其電動車的需求極為旺盛。在歐洲市場，比亞迪電動車的搶購熱潮甚至超過了LV等奢侈品。與此同時，恒大的海外項目爛尾率高達60%，兩者在市場上的表現截然不同。

技術方面，比亞迪擁有11萬項專利，其刀片電池在實驗室中的表現尤為出色，針刺不起火、零下30℃續航不打折等技術優勢讓特斯拉等競爭對手都前來學習。相比之下，恒大在礦泉水業務上的投資虧損了40億，而比亞迪的研發投入則帶來了續航高達691公里的海豹EV等優秀產品。

在就業方面，比亞迪為90萬員工提供了工作崗位，并間接帶動了315萬產業鏈工人的就業。鄭州產業園更是直接解決了10萬人的就業問題，基層操作工的月薪起薪點高達5000元。這不僅為企業自身帶來了穩定的人力資源，也為社會創造了巨大的經濟價值。

然而，盡管比亞迪在多個方面表現出色，但其高杠桿的財務結構仍讓人擔憂。一季度經營現金流暴跌82.7%，短期債務占比高達68%，這意味著比亞迪賺的錢并不足以覆蓋其債務利息。存貨周轉天數從54天增加到78天，也反映出其銷售壓力正在增大。

如今，比亞迪站在了一個關鍵的十字路口。一方面，它有望成為全球領先的車企，另一方面，高杠桿帶來的財務風險也不容忽視。投資者們正面臨著一個艱難的選擇：是押注“中國制造”的未來，還是選擇謹慎觀望？市場正期待著他們的答案。