在全球制造業(yè)的版圖中，汽車(chē)行業(yè)以其重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期的特性，成為了衡量企業(yè)實(shí)力與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的重要標(biāo)尺。這一行業(yè)普遍面臨前期投入巨大、回報(bào)周期漫長(zhǎng)的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致高負(fù)債成為常態(tài)。然而，在這看似沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)之下，不同車(chē)企的負(fù)債壓力及其穿越經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)韌性卻大相徑庭。

從最新的財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，無(wú)論是國(guó)際巨頭如通用汽車(chē)、大眾、奔馳、豐田，還是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)如比亞迪、吉利、上汽、長(zhǎng)安，其負(fù)債率大多集中在60%至80%的區(qū)間內(nèi)，顯示出全球車(chē)企普遍面臨的財(cái)務(wù)壓力。然而，細(xì)致觀(guān)察可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)際車(chē)企的負(fù)債率呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，福特便是典型，其負(fù)債率已連續(xù)兩年超過(guò)84%。相比之下，國(guó)內(nèi)車(chē)企的負(fù)債率卻呈下降趨勢(shì)，以比亞迪為例，其半年內(nèi)負(fù)債率下降了近7個(gè)百分點(diǎn)，降至70.7%，預(yù)示著若此趨勢(shì)持續(xù)，年內(nèi)或?qū)⑦~入60%以下的更為健康的負(fù)債水平。

這一變化揭示了一個(gè)規(guī)律：處于快速成長(zhǎng)期的企業(yè)，能夠通過(guò)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，有效增強(qiáng)資本實(shí)力，進(jìn)而推動(dòng)負(fù)債率的下降，步入良性循環(huán)。比亞迪的案例，便是這一規(guī)律的生動(dòng)體現(xiàn)。

深入探討負(fù)債結(jié)構(gòu)，汽車(chē)行業(yè)存在一個(gè)隱形的規(guī)律：企業(yè)規(guī)模越大，負(fù)債總額往往越高。以2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為例，大眾和豐田的總負(fù)債分別高達(dá)3.4萬(wàn)億元和2.7萬(wàn)億元，兩者合計(jì)超過(guò)6萬(wàn)億元。然而，中國(guó)車(chē)企在這一方面展現(xiàn)出獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，它們以較低的負(fù)債水平驅(qū)動(dòng)了銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)。比亞迪在2024年以427萬(wàn)輛的全球銷(xiāo)量，僅背負(fù)5847億元的負(fù)債，相比之下，通用汽車(chē)銷(xiāo)量略低（401萬(wàn)輛），但負(fù)債卻超過(guò)1.5萬(wàn)億元，近乎比亞迪的三倍。

值得注意的是，總負(fù)債中，有息負(fù)債（即需支付利息的債務(wù)）構(gòu)成了真正的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。歷史上，不少企業(yè)因有息負(fù)債壓力過(guò)大而陷入流動(dòng)性困境，通用汽車(chē)在2009年的破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)便是一例。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，國(guó)際車(chē)企的有息負(fù)債動(dòng)輒數(shù)千億元，豐田和大眾分別高達(dá)1.87萬(wàn)億元和1萬(wàn)億元。相比之下，中國(guó)車(chē)企顯得更為謹(jǐn)慎，上汽集團(tuán)和吉利控股的有息負(fù)債分別僅為945億元和860億元，比亞迪更是低至286億元，有息負(fù)債在總負(fù)債中的占比僅為5%，處于國(guó)內(nèi)外車(chē)企中的最低水平之一。

這種審慎的財(cái)務(wù)策略，賦予了中國(guó)車(chē)企更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，即便面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，也能保持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。中國(guó)車(chē)企通過(guò)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，尤其是減少有息負(fù)債，更多地依賴(lài)無(wú)息負(fù)債（如應(yīng)付賬款）來(lái)支撐運(yùn)營(yíng)，展現(xiàn)了高效的財(cái)務(wù)運(yùn)作能力。

應(yīng)付賬款，作為無(wú)息負(fù)債的重要組成部分，常被誤解為企業(yè)壓榨供應(yīng)商的標(biāo)志。事實(shí)上，企業(yè)規(guī)模越大，營(yíng)業(yè)收入越高，其對(duì)外采購(gòu)與合作的規(guī)模也隨之?dāng)U大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用也更為顯著。衡量應(yīng)付賬款的合理性，關(guān)鍵在于其占營(yíng)收的比例以及付款周期的長(zhǎng)短。以比亞迪為例，其應(yīng)付賬款占營(yíng)收的31%，平均127天結(jié)清賬款，這一表現(xiàn)優(yōu)于長(zhǎng)城、上汽和長(zhǎng)安等其他國(guó)內(nèi)車(chē)企，顯示出其在供應(yīng)鏈管理上的高效與誠(chéng)信。

正是這種高效的供應(yīng)鏈管理與穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略，為中國(guó)車(chē)企在全球舞臺(tái)上，特別是在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)中，提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。面對(duì)電動(dòng)化與智能化的轉(zhuǎn)型大潮，中國(guó)車(chē)企不僅展現(xiàn)出迅猛的發(fā)展勢(shì)頭，更在財(cái)務(wù)層面展現(xiàn)出令人矚目的穩(wěn)健性，這無(wú)疑將成為它們征戰(zhàn)全球、引領(lǐng)行業(yè)變革的強(qiáng)大動(dòng)力。