廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（瑞立科密）在汽車電動化與智能化浪潮中，邁出了進軍資本市場的關鍵步伐。近日，該公司宣布其首次公開發行（IPO）申請已獲得深圳證券交易所審核通過。

自2020年從新三板摘牌后，瑞立科密便開始籌劃A股上市之路。2021年7月，公司與中信證券簽訂輔導協議，經過兩年多的精心準備，終于在2023年12月向深交所遞交了主板IPO申請，并在一年多后順利過會。

然而，瑞立科密的上市之旅并非一帆風順。其業績的穩定性、關聯交易的復雜性以及募投項目的合理性等問題，都為公司的IPO之路增添了諸多不確定性。

作為一家專注于機動車主動安全系統核心部件研發、生產和銷售的企業，瑞立科密的產品已廣泛應用于一汽解放、中國重汽、東風集團等國內主流整車企業，并遠銷歐美等地。然而，近年來公司的業績波動較為明顯。招股書顯示，2022年至2024年，公司營業收入和歸母凈利潤均呈現出先降后升的態勢，盡管2023年和2024年有所增長，但增速已有所放緩。

新能源汽車市場的蓬勃發展也為瑞立科密帶來了新的挑戰。盡管公司已對吉利控股、三一集團等企業的新能源車型進行了批量配套，但新能源商用車領域的收入占比仍然偏少。隨著新能源商用車市場的不斷擴大，傳統商用車市場被擠壓，瑞立科密若不能快速響應市場趨勢變化，其業務增長空間或將進一步受限。

在關聯交易方面，瑞立科密與控股股東瑞立集團之間的交易也備受關注。瑞立集團不僅直接持有瑞立科密64.16%的股權，還曾是公司的大客戶和供應商。為了減少關聯交易，瑞立科密收購了瑞立集團下屬的四家子公司。然而，這些收購交易存在較高的溢價，且部分被收購公司的業績在收購后出現了下滑。這些關聯交易引發了監管部門的連番追問，要求公司說明交易的背景、原因及合理性。

除了業績波動和關聯交易問題外，瑞立科密的募投項目合理性也備受質疑。招股書顯示，公司擬募資15.22億元用于大灣區汽車智能電控系統研發智造總部、研發中心建設項目和信息化建設項目。然而，公司的主要產品氣壓電控制動系統在報告期內并未滿產滿銷，產能利用率和產銷率均有所波動。在此情況下，大幅擴產的合理性存疑。

盡管瑞立科密在汽車電子領域擁有一定的技術實力和市場份額，但其上市之路仍面臨諸多挑戰。業績的穩定性、關聯交易的復雜性以及募投項目的合理性等問題都需要公司給出令人信服的解答。未來，瑞立科密能否順利通關，我們將持續關注。