近期，中金公司發布了一份深度研究報告，揭示了今年以來以舊換新政策的實施進展及其經濟效應。報告顯示，自年初以來，以舊換新活動逐步加速，特別是在第一季度，四大類商品——汽車、家電、數碼產品及電動自行車，共計獲得了約645億元的財政補貼。

具體來看，商務部披露的數據顯示，截至4月中旬，以舊換新活動的推進情況頗為顯著。在汽車領域，截至4月10日，已提交了223.2萬份以舊換新補貼申請，包括74.7萬份報廢更新補貼和148.5萬份置換補貼。家電方面，消費者已購買3759萬臺以舊換新家電產品。數碼產品領域，截至4月6日，已申請6486.6萬件手機、平板和智能手表（手環）的購新補貼。電動自行車方面，截至4月11日，已有352.6萬輛舊車被交售并換購新車。

中金公司的估算顯示，從年初開始，以舊換新的總體進展呈現出加速趨勢。特別是3月份，隨著政策的全面落地和資金的到位，汽車和家電的以舊換新速度顯著加快。例如，3月25日至4月10日期間，汽車日均以舊換新申請量達到4.6萬輛，家電日均以舊換新購買量為56.4萬臺，電動自行車日均以舊換新購買量為19.6萬輛。

報告指出，以舊換新政策對相關商品消費產生了顯著的拉動作用。3月份，社會消費品零售總額同比增長5.9%，增速為今年以來單月新高。其中，以舊換新類商品零售額增速大幅提升至12.5%，特別是家電、家具、通訊器材和文化辦公用品類商品零售額實現了高速增長。汽車的零售額增速也顯著改善。

中金公司還估算了四大類消費品的單件補貼金額及一季度的財政補貼總額。汽車方面，報廢更新平均每輛補貼1.8萬元，置換更新平均每輛補貼1.1萬元，加權平均后每輛汽車補貼1.33萬元。家電方面，平均每臺補貼659元。手機方面，平均每臺補貼約280元。電動自行車方面，平均每輛補貼683元。據此估算，一季度四大類商品財政總補貼規模約為645億元。

政策效果方面，中金公司估算，3月份以舊換新政策的財政乘數可能在2.8以上。然而，報告也指出，歷史經驗表明，耐用品補貼政策具有透支效應，其乘數將隨著時間的推移而動態減弱。因此，中金公司認為，在當前的貿易形勢不確定性大幅上升的背景下，應更加注重“投資于人”，加大對民生領域的支持，如生育、養育、住房、養老等社會保障，以持續提振消費并擴大內需。