步科股份（688160.SH）近期因股東減持與產能擴張動作引發市場關注。大股東同心眾益于2024年12月以47.89元/股的價格向市場詢價轉讓2%股份，該價格被部分投資者視為階段性底部。此前公司曾以68.06元/股完成定向增發，股價隨后持續攀升，而控股股東近期在77至110元區間減持套現2.39億元，減持價位處于近期高位區間。

作為工業自動化領域的重要參與者，步科股份主營業務涵蓋驅動系統與控制系統的研發生產，核心產品包括伺服系統、步進系統、低壓變頻器及人機界面、可編程邏輯控制器等。公司通過提供自動化控制與數字化工廠解決方案，幫助客戶實現生產流程智能化升級。其產品廣泛應用于機器物聯網、通用自動化、醫療影像設備及機器人行業，其中機器人業務收入占比在2025年中報中達到48%，但人形機器人相關收入占比較低。

在市場地位方面，公司人機界面產品位列國產第四，移動機器人伺服電機產品位居國產第一。客戶結構以庫卡、ABB、發那科等國際工業機器人巨頭為主，形成穩定的高端客戶群體。盡管在人形機器人領域尚未綁定頭部客戶，但已布局無框力矩電機、靈巧手配套產品并獲得小批量樣品訂單，為未來業務拓展埋下伏筆。

財務數據顯示，公司2020年上市后陷入增長瓶頸，2020至2024年營業收入穩定在4億至5億元區間，年均復合增速僅5.96%；歸母凈利潤更呈下滑態勢，年均復合增速為-7.18%，2024年凈利潤0.49億元甚至低于上市初期水平。業績承壓主要源于產能長期飽和（產能利用率超100%、產銷率近100%）以及營銷與研發投入增加。2024年公司毛利率同比下滑約2%，銷售及研發人員擴編導致期間費用上升，其中銷售人員薪資漲幅達17%，研發人員薪資漲幅7%。

轉機出現在2025年。公司固定資產規模從2024年的0.48億元躍升至三季報的1.37億元，前三季度營業收入同比增長28.4%，凈利潤同比增長37.5%。7月通過定向增發募集4.65億元投建智能制造基地，項目規劃年產181萬臺伺服系統等產品，達產后年產值預計達12.18億元，較2024年84萬臺產能提升1.15倍。一號廠房已于年內封頂并投產，產能瓶頸的緩解與規模效應的釋放，為利潤率修復提供支撐。

在激勵機制方面，公司2025年2月推出五年期股權激勵計劃，考核目標增速較產能釋放后的預期增速保守約10個百分點，行權價設定為65.81元/股。當前股價較行權價上漲43%，本年累計漲幅達65%，與頭部Tier1企業表現相當。市場分析認為，公司長期增長邏輯仍具空間，但短期股價上行需等待人形機器人訂單落地、產能釋放節奏等催化劑出現。

從戰略布局看，步科股份過去五年通過犧牲短期利潤完成研發積累、營銷網絡建設與產能鋪墊，如今定增擴產打破增長枷鎖，股權激勵釋放業績信號。這種在業績低谷期布局、在拐點顯現時收獲的發展路徑，為資本市場提供了典型的成長型企業轉型樣本。公司海外業務占比不足20%且尚未布局海外產能，但44%的海外毛利率較國內高出約10個百分點，未來國際化拓展或成為新的增長極。