字節跳動近期再度成為資本市場焦點。據彭博社報道，在本周一場激烈競購中，徐新創立的今日資本以約3億美元購得字節跳動一批老股，按成交價估算，字節跳動整體估值攀升至約4800億美元，折合人民幣3.4萬億元。這一數字不僅超越SpaceX的4000億美元估值，更使其成為僅次于OpenAI（5000億美元）的全球第二大初創企業。

此次交易的賣方為中國銀行集團旗下投資平臺中銀投，其持有的字節跳動股份最初以約2億美元價格在二級市場洽談轉讓，對應估值約3600億美元。然而，在七家競購方的激烈角逐下，最終成交價抬升至3億美元，估值隨之躍升至4800億美元。值得注意的是，中銀投早在2018年便以直接股權投資方式入股字節跳動，彼時公司估值尚在700-750億美元區間，這筆投資保底回報率已超7倍。

字節跳動的造富效應在資本市場上早已有跡可循。2017年，獵豹移動以8560萬美元將新聞應用News Republic出售給字節跳動，其中5000萬美元以股份形式支付。隨后兩年間，獵豹通過分批出售這部分股權累計套現超1.7億美元，投資回報率達3倍以上。更早時期，新浪與奇虎360在2016-2017年字節跳動D輪融資后選擇退出，據傳新浪獲得20倍回報，而周鴻祎個人則通過股權轉讓為私有化籌集資金。

盡管估值持續攀升，這家成立已超十年的科技巨頭至今仍未登陸資本市場。據不完全統計，字節跳動累計融資超70億美元，投資方涵蓋紅杉中國、軟銀愿景基金、SIG海納亞洲等數十家機構。然而，美國對TikTok的持續施壓與國內監管環境的收緊，使得其上市之路充滿變數。2022年，公司CFO高準明確表示"沒有具體上市計劃"，2025年9月抖音集團副總裁李亮更公開辟謠赴港上市傳聞，直言不排除市場炒作"字節概念股"的可能。

在上市計劃懸而未決的背景下，字節跳動通過股東回購與員工期權計劃維持資本流動性。2022年，公司啟動規模最高達30億美元的股東回購，價格不少于177美元/股；2025年秋季的員工回購價則升至200.41美元/股，對應估值超3300億美元。這種"私有化"操作既為早期投資者提供退出通道，也通過持續重估估值穩定市場預期。

支撐高估值的核心在于業務基本面。2024年，字節跳動營收達1.13萬億元人民幣（約1600億美元），凈利潤330億美元，凈利率21%。進入2025年，其季度收入首次超越meta：一季度收入430億美元，二季度增至480億美元，同比增速約25%。國內抖音系業務構成估值第一支柱，日活用戶穩定在8億級別，電商GMV有望在2024年突破4萬億元，逼近拼多多同期水平。海外市場中，TikTok貢獻了390億美元收入，同比增長63%，占總收入比例提升至四分之一。

人工智能領域的布局則為估值注入未來想象力。盡管2024年凈利潤增速放緩至6%，凈利率從26%降至21%，但管理層明確表示將大幅增加AI投入。目前，字節已上線包括聊天機器人"豆包"在內的十余款AI應用，其中"豆包"月活用戶達7500萬。公司依托現有流量入口與海量數據優勢，持續加碼AI基建，試圖在下一代內容與商業操作系統競爭中占據先機。這種技術驅動的長線戰略，正是支撐4800億美元估值的關鍵變量。