光伏行業(yè)三季報(bào)數(shù)據(jù)出爐，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利狀況顯著改善，行業(yè)整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。主材領(lǐng)域虧損幅度大幅收窄，部分企業(yè)已率先實(shí)現(xiàn)盈利，這一趨勢預(yù)計(jì)將持續(xù)至四季度。
硅料環(huán)節(jié)表現(xiàn)最為突出。協(xié)鑫科技第三季度光伏材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)9.6億元利潤，通威股份、大全能源均實(shí)現(xiàn)同環(huán)比扭虧。期貨價(jià)格從二季度3萬元/噸飆升至5.8萬元/噸，帶動銷售均價(jià)上漲37%。大全能源三季度單位成本從58.15元/公斤降至46.04元/公斤，預(yù)計(jì)四季度產(chǎn)量環(huán)比增長33.8%，成本有望進(jìn)一步下降。行業(yè)自律機(jī)制下，企業(yè)普遍遵守不低于成本價(jià)銷售原則，成為盈利改善的關(guān)鍵因素。
硅片環(huán)節(jié)緊隨其后。弘元綠能憑借硅料庫存優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)5億元季度利潤，雙良節(jié)能通過設(shè)備訂單確認(rèn)和庫存減值回補(bǔ)實(shí)現(xiàn)盈利。隆基綠能扣除資產(chǎn)減值后接近盈虧平衡，TCL中環(huán)虧損幅度環(huán)比收窄。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制逐步完善，企業(yè)庫存管理策略顯現(xiàn)成效。
電池組件領(lǐng)域呈現(xiàn)分化格局。除晶澳科技業(yè)績環(huán)比下滑外，隆基、晶科、天合、通威等企業(yè)均實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。歐洲市場需求走弱導(dǎo)致部分企業(yè)三季度利潤觸底，但預(yù)計(jì)四季度將隨全球需求回暖而改善。技術(shù)迭代方面，N型二代設(shè)備投入不足制約產(chǎn)能升級，BC技術(shù)仍局限于頭部企業(yè)，設(shè)備需求整體減弱。
逆變器市場呈現(xiàn)冰火兩重天。陽光電源以118億元凈利潤領(lǐng)跑產(chǎn)業(yè)鏈，固德威憑借海外戶儲放量實(shí)現(xiàn)近1億元季度利潤。但禾邁股份、昱能科技因歐洲戶用市場萎縮和微型逆變器競爭加劇出現(xiàn)虧損，德業(yè)股份利潤增長放緩。大型儲能和工商業(yè)儲能市場持續(xù)放量，成為帶動行業(yè)景氣的主要?jiǎng)恿Α?/p>
輔材環(huán)節(jié)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會。膠膜產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格觸底反彈，福斯特海外市占率達(dá)60%，營收占比提升至25.48%。賽伍技術(shù)越南產(chǎn)能滿產(chǎn)運(yùn)行，海外收入占比達(dá)25%。光伏玻璃行業(yè)迎來反轉(zhuǎn)，福萊特三季度凈利潤3.77億元，庫存周期從20天壓縮至7天。但智能支架領(lǐng)域競爭加劇，中信博出現(xiàn)業(yè)績虧損。
設(shè)備企業(yè)開啟出海新篇章。捷佳偉創(chuàng)、邁為股份加速布局印度、土耳其、美國市場，境外收入顯著增長。但整體出貨規(guī)模銳減，后期收入確認(rèn)面臨壓力。N型二代設(shè)備投入不足導(dǎo)致需求青黃不接，BC技術(shù)擴(kuò)散緩慢制約設(shè)備迭代。
儲能市場成為行業(yè)新引擎。中心建投朱玥團(tuán)隊(duì)上調(diào)2025-2027年全球新增儲能裝機(jī)預(yù)測至272、441、642GWh。天合光能將2026年儲能出貨目標(biāo)上調(diào)至翻倍，陽光電源、德業(yè)股份、阿特斯等企業(yè)因儲能業(yè)務(wù)優(yōu)勢備受關(guān)注。盡管市場擔(dān)憂價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)濟(jì)性提升帶來的非線性增長預(yù)期依然強(qiáng)烈。
行業(yè)分化格局加速形成。龍頭企業(yè)憑借成本管控和技術(shù)迭代優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先地位，福斯特、隆基綠能等企業(yè)凈利潤表現(xiàn)優(yōu)異。隨著行業(yè)進(jìn)入不低于成本價(jià)銷售階段，現(xiàn)金流改善推動新技術(shù)改造，BC技術(shù)、TOPCon2.0等與AI數(shù)據(jù)中心耦合的高端技術(shù)展現(xiàn)溢價(jià)能力，服務(wù)新能源轉(zhuǎn)型的新技術(shù)成為競爭焦點(diǎn)。
