婚戀社交領域迎來新動態，米連科技近日向港股遞交招股書，其旗下核心產品“伊對”的成長性與潛在風險引發市場關注。這家以“紅娘”模式切入婚戀市場的企業，正試圖在資本市場上講述一個高粘性、高付費率的商業故事。

數據顯示，米連科技2024年營收突破20億元，2025年上半年毛利率達49.5%。這一成績背后，是龐大的單身人口紅利——2024年我國單身人口達2.4億，占總人口17%，其中20-40歲適婚人群超3億。婚戀市場的天然高付費特性，為米連科技提供了增長土壤：2023年至2025年上半年，公司營收從10.34億元增至19.17億元，同比增速分別達129.5%和85.9%。

“伊對”的商業模式圍繞“紅娘”展開。用戶累計參與50小時音視頻連麥即可申請成為主持人，通過引導男女用戶文字或視頻聊天收取費用。據媒體報道，每條文字消息收費0.3元，每分鐘語音或視頻收費3.5元。這種三方互動模式顯著提升了用戶粘性——2025年上半年，伊對貢獻了公司超75%的營收，累計擁有超18萬名主持人用戶，紅娘分成金額達8.8億元，占營業成本超90%。

但高分成模式也埋下隱患。招股書披露，紅娘收入分成比例在20%至52%之間，這種強依賴性意味著核心產品若出現負面問題，將對公司業績造成重大沖擊。更嚴峻的是，營收驅動下的婚戀社交可能滋生誘導消費甚至詐騙風險。社交平臺和第三方投訴平臺上，涉及“誘導消費”“感情詐騙”的投訴屢見不鮮，中國裁判文書網也披露過疑似伊對用戶涉及的婚戀詐騙案件。

為應對風險，米連科技已采取技術反詐措施。通過大數據智能算法建立風險識別模型，提煉誘導投資、虛假理財等高風險行為特征，構建動態安全屏障。公司還在探索付費模式創新，例如從依賴虛擬禮物轉向一次買斷制，或打通電商消費平臺豐富送禮場景，以提升用戶門檻、增加不法分子經營成本。

監管層面已釋放信號。2024年，網信辦要求婚戀平臺“不得以虛擬禮物作為情感價值導向”，并強調“相親活動不得娛樂化”。這迫使米連科技重新思考變現路徑——在虛擬商品增值之外，尋找更可持續的商業模式。

從估值角度看，已上市的情感社交平臺提供了參考。以陌陌母公司摯文集團為例，其2025年Q2收入26.2億元，同比下降2.6%，付費用戶從720萬降至350萬，當前市值約85億元人民幣。按PS估值法，若米連科技以2024年收入計算，1.5-3.0倍PS對應估值區間為47.5億-59.3億元；按PE估值法，15-18倍PE對應估值區間為75億-90億元。但考慮到市場對陌生人社交商業化上限的擔憂，以及婚戀話題的敏感性，其最終估值可能面臨風險折價。

輿情風險是另一重考驗。婚戀詐騙案例頻發，當平臺用戶規模突破千萬級甚至億級時，以“紅娘”為核心的付費模式可能引發社會討論，尤其是涉及“男女對立”等敏感話題時，平臺過度商業化或遭反噬。如何平衡商業利益與社會責任，將成為米連科技赴港IPO后的重要課題。