國際出行巨頭優(yōu)步近日發(fā)布2025年三季度財(cái)報(bào)，多項(xiàng)核心指標(biāo)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，該公司當(dāng)季營收達(dá)134.7億美元，同比增長20%；凈利潤較上年同期的26億美元激增近兩倍至66億美元，調(diào)整后EBITDA增長33%至約23億美元。三大業(yè)務(wù)板塊中，出行部門貢獻(xiàn)76.8億美元營收，配送部門實(shí)現(xiàn)44.8億美元收入，貨運(yùn)業(yè)務(wù)營收13.1億美元，其中出行業(yè)務(wù)與配送業(yè)務(wù)繼續(xù)構(gòu)成雙引擎驅(qū)動(dòng)。

訂單總額成為衡量增長質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo)。三季度總預(yù)訂額同比增長21%至497億美元，出行業(yè)務(wù)訂單額增長19.6%至251億美元，配送業(yè)務(wù)訂單額增速達(dá)25%，較上季度提升5個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，生鮮及日用品等非餐配送年化訂單額已突破120億美元，占整體外賣訂單額的17%，成為配送業(yè)務(wù)增速提升的重要推手。首席執(zhí)行官達(dá)拉·科斯羅薩西透露，優(yōu)步One計(jì)劃正通過整合餐飲與生鮮配送服務(wù)，持續(xù)拓展用戶消費(fèi)場景。

區(qū)域市場格局出現(xiàn)顯著變化。長期占據(jù)收入半壁江山的美加地區(qū)，三季度貢獻(xiàn)比例首次跌破50%，且近四個(gè)季度增速持續(xù)放緩。與之形成對(duì)比的是，歐洲、中東和非洲地區(qū)以三成以上收入占比成為第二大市場，同時(shí)保持最快增速。這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變反映出優(yōu)步全球化戰(zhàn)略的階段性成果，也暗示其正逐步降低對(duì)單一市場的依賴。

廣告業(yè)務(wù)正成為估值提升的新引擎。依托1.9億活躍用戶基礎(chǔ)，優(yōu)步通過UberEats贊助廣告和JourneyAds移動(dòng)出行廣告系統(tǒng)，構(gòu)建起高毛利變現(xiàn)渠道。當(dāng)前廣告收入占比雖不足3%，但其無需額外履約成本的特性，使得市銷率（PS）具備上行空間——目前4.25的PS值顯著低于meta等廣告科技公司。隨著商戶營銷工具完善和品牌合作深化，廣告業(yè)務(wù)有望重塑優(yōu)步的盈利結(jié)構(gòu)。

自動(dòng)駕駛領(lǐng)域呈現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型特征。從2015年入局至今，優(yōu)步已從"硬核研發(fā)"轉(zhuǎn)向"生態(tài)整合"，通過廣泛合作加速商業(yè)化進(jìn)程。2024年底與文遠(yuǎn)知行在阿布扎比啟動(dòng)自動(dòng)駕駛服務(wù)，2025年相繼與百度蘿卜快跑、Momenta達(dá)成戰(zhàn)略合作，并宣布組建10萬輛搭載英偉達(dá)技術(shù)的自動(dòng)駕駛車隊(duì)。這種"廣撒網(wǎng)"策略使其幾乎覆蓋中國主要自動(dòng)駕駛企業(yè)，形成從硬件制造到車隊(duì)管理的完整生態(tài)鏈。

商業(yè)化落地仍面臨多重挑戰(zhàn)。盡管規(guī)劃2027年后擴(kuò)展至10萬輛L4級(jí)車輛，但當(dāng)前車隊(duì)規(guī)模與數(shù)百萬級(jí)網(wǎng)約車司機(jī)相比仍顯薄弱。CEO科斯羅薩西在財(cái)報(bào)電話會(huì)上坦言，自動(dòng)駕駛出租車業(yè)務(wù)在未來幾年難以實(shí)現(xiàn)盈利，該表態(tài)直接導(dǎo)致股價(jià)單日下跌近10%。與英偉達(dá)的合作雖能強(qiáng)化技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但可能推高長期研發(fā)成本，對(duì)利潤空間形成擠壓。

競爭格局呈現(xiàn)多維博弈態(tài)勢(shì)。科技巨頭方面，Waymo已在多城推出無人出租車服務(wù)，Cruise持續(xù)擴(kuò)大運(yùn)營范圍；汽車制造商領(lǐng)域，特斯拉計(jì)劃構(gòu)建Robotaxi網(wǎng)絡(luò)，憑借硬件制造與數(shù)據(jù)積累形成雙重優(yōu)勢(shì)；聚合平臺(tái)層面，Lyft、Grab等區(qū)域性對(duì)手持續(xù)施壓；中國陣營中，百度、小馬智行等企業(yè)正加速全球化布局。這些競爭者或依托技術(shù)領(lǐng)先性，或憑借生態(tài)整合能力，對(duì)優(yōu)步構(gòu)成全方位挑戰(zhàn)。

平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)構(gòu)成核心護(hù)城河。優(yōu)步正將App打造為超級(jí)出行入口，整合自動(dòng)駕駛出租車、傳統(tǒng)網(wǎng)約車、共享單車等多元交通方式，提供一站式解決方案。這種MaaS（出行即服務(wù)）模式若能成功落地，將使其成為自動(dòng)駕駛技術(shù)的關(guān)鍵流量入口和運(yùn)營中樞。貨運(yùn)領(lǐng)域的布局同樣值得關(guān)注，與Aurora等企業(yè)的合作，可能使自動(dòng)駕駛卡車成為比Robotaxi更早實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的突破口。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)與戰(zhàn)略投入的平衡考驗(yàn)著管理層智慧。短期來看，自動(dòng)駕駛研發(fā)支出將持續(xù)拖累利潤表；長期而言，該業(yè)務(wù)可能成為決定優(yōu)步能否沖擊萬億美元市值的關(guān)鍵變量。投資者需密切跟蹤合作伙伴技術(shù)突破、商業(yè)化落地進(jìn)度及其對(duì)利潤結(jié)構(gòu)的改善效果，這些因素將直接影響市場對(duì)其平臺(tái)價(jià)值的重新評(píng)估。