近日，證監會官網披露的審核反饋信息顯示，中郵證券另類投資子公司擬拓展業務范圍，引發市場關注。此前，該子公司申請材料經監管部門接收后，歷經8個月終于迎來反饋意見。監管層針對此次業務范圍調整，提出兩項關鍵要求：一是需詳細論證業務擴展的可行性，二是需說明現有人員配置能否支撐新增業務開展。

根據現行規定，證券公司設立另類投資子公司是參與科創板及部分創業板IPO保薦業務的前提條件。2024年5月新規實施后，另類子公司的投資邊界進一步拓寬，涵蓋非上市公司股權、大宗商品、新三板公司及衍生品等領域，同時獲準開展上市公司定向增發業務。中郵證券另類子公司目前僅限于創業板、科創板項目跟投，此次申請擴展業務范圍，折射出券商另類子行業發展的新趨勢。

監管反饋意見聚焦兩大核心問題。其一，證監會指出中郵證券近年來保薦項目及跟投項目數量有限，且多為集團關聯方項目，要求補充論證業務擴展的可行性。其二，針對公司計劃在業務范圍擴大后配備7至10名員工的方案，監管要求詳細說明現有人員結構、兼職情況，以及新增業務后具體崗位安排，并評估人員配置能否保障子公司平穩運營。

2022年11月，中郵證券獲準設立另類投資子公司，但業務范圍受限。2025年2月，該公司提交變更業務范圍申請，直至近期收到監管反饋。此次反饋體現了監管層“放管結合”的審慎態度，既鼓勵創新發展，又強調合規管控。作為中國郵政集團絕對控股的證券子公司，中郵證券近年來依托集團資源強化“自營+協同”模式，2024年實現營業收入10.33億元，同比增長27.33%；凈利潤1.07億元，同比增長127.05%。不過，其投行業務發展相對薄弱，2023年以來僅完成2個股權融資項目。

從行業層面看，券商另類子公司已從單一的科創板跟投向多元化投資轉型。目前，另類子公司成為證券公司以自有資金開展直接投資的重要平臺，業務覆蓋股權投資、戰略配售、基金投資等領域。其中，股權投資業務成為發展重點，多家券商通過“投資+投行+投研”模式，加強對企業全生命周期的服務。例如，中信證券、中金公司等頭部機構通過“先股權投資，后戰略配售或保薦上市”的模式，完成多個投資案例。

然而，行業分化現象顯著。截至2025年9月，全行業107家券商共設立84家另類子公司，多數仍局限于“兩板”跟投業務。部分機構因較早切入股權投資領域，已形成成熟發展模式；另一些機構則處于前期投入階段，凈利潤尚未轉正。市場環境變化也促使券商另類子業務調整策略，2025年上半年證券業LP認繳出資金額為13億元，較2024年同期的17億元有所下降。華西證券、國都證券等多家機構對旗下另類子公司進行減資，而財達證券等少數機構則選擇增資。

中郵證券董事長、總經理龔啟華此前公開表示，公司將通過差異化發展路徑打造特色精品券商。在投行業務方面，提出深化“投行+商行”“投行+保險”等協同模式，整合客戶信息、網點渠道及產品組合資源，同時強調打造承攬承銷、并購重組、財務顧問等核心能力，服務優質央企戰略客戶，形成專精的差異化競爭優勢。

業內人士分析，另類投資業務雖呈現多樣化趨勢，但國內機構仍集中于股權投資和不動產投資領域。隨著經濟轉型升級、資本市場開放及注冊制全面落地，特殊機會投資、境外投資、并購重組及REITs等業務將迎來發展機遇。不過，當前市場環境下，券商另類子業務更傾向于Pre-IPO策略，投資謹慎性提升，整體擴張步伐有所放緩。