在火鍋行業(yè)競爭日益白熱化的背景下，巴奴火鍋作為一股清流，正式踏上了IPO之路。與眾多火鍋品牌扎堆上市不同，巴奴以其獨特的定位和策略，在市場中獨樹一幟。

在眾多火鍋品牌紛紛推出低價套餐以吸引消費者時，巴奴卻堅守高端路線，人均客單價遠超同行。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月底，巴奴的人均客單價高達148元，較海底撈高出45%。盡管在一線城市有所下調(diào)，但仍保持在行業(yè)平均水平的兩倍以上。這種高價策略，無疑讓巴奴貼上了“貴族火鍋”的標簽。

巴奴的差異化策略不僅體現(xiàn)在價格上，更在于其對產(chǎn)品品質(zhì)的極致追求。從采用特殊技術(shù)制作的毛肚，到精選天然食材的羔羊肉和黃豆芽，巴奴為每一道菜品都賦予了新的故事和價值。然而，這種高品質(zhì)的背后，是高昂的成本和運營壓力。自建供應鏈、選址核心商圈、高昂的租金和人力成本，都使得巴奴在盈利上面臨挑戰(zhàn)。2022年至2024年，巴奴的經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為2.9%、6.8%、8.5%，雖逐年提升，但仍低于海底撈。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，巴奴卻在下沉市場中找到了新的增長點。招股書顯示，巴奴在二線及以下城市的門店數(shù)量占總量的近八成，且經(jīng)營利潤率高于一線城市。這表明，下沉市場具有一定消費能力的用戶，成為了巴奴業(yè)績增長的重要支撐。然而，隨著新店開業(yè)熱潮的褪去，復購率將成為巴奴在下沉市場能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

在會員體系運營方面，巴奴也面臨著挑戰(zhàn)。為了提升用戶消費頻次，巴奴對會員權(quán)益進行了調(diào)整，但這一舉措?yún)s引發(fā)了一些高端會員的不滿。他們表示，會員權(quán)益的減少和菜品價格的上漲，降低了他們的消費體驗。同時，巴奴在一線城市的翻臺率和單店銷售額也呈現(xiàn)出下滑趨勢，這進一步加劇了其運營壓力。

為了應對這些挑戰(zhàn)，巴奴開始加速擴張步伐。招股書顯示，巴奴計劃在2025年至2027年間分別新開40家、50家和60家直營門店。這一擴張速度幾乎相當于過去三年的總和。然而，與快速擴張相伴而來的是供應鏈和運營管理的考驗。目前，巴奴的中央廚房產(chǎn)能利用率普遍低于75%，這意味著只有實現(xiàn)規(guī)模化擴張，才能有效降低供應鏈成本和提升上游議價權(quán)。

值得注意的是，巴奴在外賣業(yè)務和子品牌探索上相對保守。至今沒有開放外賣業(yè)務，而曾經(jīng)嘗試的“超島自選火鍋”和“桃娘小火鍋”也未能掀起太大水花。這表明，巴奴在多元化發(fā)展方面仍需謹慎前行。

盡管如此，巴奴仍然堅持自己的高端路線和差異化策略。在下沉市場中尋找新的增長點、加速擴張步伐、提升供應鏈管理能力……這些舉措都將成為巴奴未來發(fā)展的重要支撐。在港股餐飲企業(yè)上市熱潮的推動下，巴奴能否成功沖擊IPO，讓我們拭目以待。