近日，中國兩大互聯網數據中心（IDC）服務商——世紀互聯與萬國數據，相繼揭曉了它們在2025年第一季度的財務業績。財報數據顯示，受AIGC（人工智能生成內容）對算力需求激增的影響，這兩家行業領軍者的業績均實現了顯著增長。然而，在這光鮮亮麗的數字背后，中國IDC服務商在商業化進程中所面臨的挑戰依舊不容忽視。

世紀互聯與萬國數據，作為業界公認的佼佼者，其季度財報自然備受矚目。從數據上看，兩家公司在業務重心上展現出了不同的策略。

世紀互聯方面，2025年第一季度總營收躍升至22.5億元人民幣，同比增幅高達18.3%。經調整后的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）也實現了26.4%的增長，達到6.82億元人民幣。在資源布局方面，世紀互聯持續深耕核心城市及其周邊區域，基地型IDC運營總容量環比增長18.1%，新增約88兆瓦，總容量達到573兆瓦。同時，上架容量也實現了23.9%的環比增長，新增上架容量創歷史新高，達到84兆瓦。城市型業務運營機柜數量達到51,960個，上架率略有提升至63.7%，單機柜的每月經常性收入也增長至8,898元。

為了滿足不斷增長的算力需求，世紀互聯正加速在核心城市及其周邊地區的資源儲備。目前，公司有8個數據中心在建，其中6個位于環京地區，2個位于長三角地區。未來12個月內，計劃交付377兆瓦的基地型數據中心容量。截至3月底，基地型數據中心在建容量為377兆瓦，預簽約率穩定在81.6%。在業務構成上，IDC業務成為世紀互聯的核心增長引擎，營收同比增長86.5%至6.73億元，再創新高。

相比之下，萬國數據在第一季度的表現同樣不俗。凈收入達到27.232億元人民幣，同比增長12.0%；調整后EBITDA為13.238億元人民幣，同比增長16.1%；經調整EBITDA率為48.6%。在數據中心使用面積上，萬國數據也實現了14.6%的同比增長，新增使用面積18,687平方米，主要來自北京、廊坊和深圳的數據中心。截至本季度末，公司數據中心總使用面積達462,423平方米，使用率提升至75.7%。

值得注意的是，兩家公司在業務布局上已呈現出明顯的差異化。世紀互聯更加聚焦于國內的基地型業務，而萬國數據則將重心放在了海外布局上。早在2022年，萬國數據便成立了GDS International，并在今年1月正式更名為DayOne，成為獨立運營實體，并計劃在未來18個月內完成上市。第一季度，DayOne新增數據中心簽約容量70MW，總簽約容量超530MW。在業務拓展方面，DayOne也取得了實質性進展，成功進軍泰國和歐洲市場，與客戶達成簽約意向，項目總容量預計將超過220MW。

盡管中國IDC服務商在業績上取得了不俗的表現，但在商業模式上仍面臨諸多挑戰。隨著用戶對價格敏感度的提升，機柜價格不斷下降，傳統的租賃模式已難以支撐IDC服務商的發展與生存。因此，各大IDC服務商紛紛尋求變革。世紀互聯與大家保險集團共同設立了Pre-REITs基金，投資于大基地型數據中心資產，這是國內數據中心領域的里程碑式合作。而萬國數據也完成了此前宣布發行的權益型資產支持證券的交易。

在國際上，已有不少成功案例可供中國IDC服務商借鑒。如國際巨頭Equinix，不僅提供基礎的數據中心服務與網絡連接服務，還為用戶提供多云生態系統的服務。Digital Realty Trust也在為用戶提供中立的數據中心服務的同時，為多個行業垂直領域的客戶提供服務。全球范圍內已有多個數據中心REITs成功上市并運營，為投資者帶來了可觀的回報。這些成功案例無疑為中國IDC服務商提供了寶貴的經驗和啟示。

然而，國內數據中心REITs化運營的道路并非一帆風順。有房地產專家指出，REITs化運營能否成功的關鍵在于能否讓投資者看到可觀的資金增長點。但國內數據中心的資金增長趨勢并不明顯，這將是國內數據中心REITs運營面臨的一大難題。因此，在探索新的商業模式和REITs化運營的過程中，中國IDC服務商仍需謹慎前行。