科創(chuàng)板近期因注冊(cè)制改革引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，部分企業(yè)以較低成本完成上市進(jìn)程。以摩爾線程為例，其IPO總費(fèi)用僅4.24億元，這一案例被視為新規(guī)下創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資效率提升的典型。然而，科技行業(yè)另一家備受矚目的企業(yè)追覓科技，卻在上市籌備期做出令人費(fèi)解的資本運(yùn)作——其創(chuàng)始人俞浩及核心團(tuán)隊(duì)斥資22.82億元收購(gòu)包裝企業(yè)嘉美包裝，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)交易動(dòng)機(jī)的諸多猜測(cè)。

根據(jù)公開信息，追覓科技自2019年起保持超100%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，2024年?duì)I業(yè)收入約150億元，2025年上半年?duì)I收已突破2024年全年總額。在業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的背景下，公司創(chuàng)始人俞浩早在2025年9月就公開表示，計(jì)劃從2026年底開始推動(dòng)旗下多個(gè)業(yè)務(wù)板塊在全球交易所批量上市。這一明確的時(shí)間表與三個(gè)月后突發(fā)的收購(gòu)案形成微妙關(guān)聯(lián)：追覓以每股4.45元的價(jià)格發(fā)起要約收購(gòu)，較嘉美包裝過去四年2.5-3.5元的股價(jià)區(qū)間溢價(jià)顯著，總成本較摩爾線程上市費(fèi)用高出18.58億元。

從業(yè)務(wù)邏輯看，兩家企業(yè)存在顯著差異。嘉美包裝主營(yíng)業(yè)務(wù)為飲料包裝生產(chǎn)，客戶涵蓋王老吉等傳統(tǒng)消費(fèi)品牌，而追覓科技深耕智能清潔、機(jī)器人等高科技領(lǐng)域。更值得關(guān)注的是監(jiān)管規(guī)則限制：根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，控制權(quán)變更后存在36個(gè)月監(jiān)管期，期間收購(gòu)方注入資產(chǎn)將面臨嚴(yán)格審查。嘉美包裝在公告中明確表示，未來12個(gè)月內(nèi)無改變主營(yíng)業(yè)務(wù)計(jì)劃，而這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)恰好覆蓋至2026年底——即追覓宣稱的上市啟動(dòng)時(shí)間窗口。

市場(chǎng)分析人士指出，科創(chuàng)板當(dāng)前采用"預(yù)計(jì)市值"為核心的多維度上市標(biāo)準(zhǔn)，允許未盈利企業(yè)通過核心技術(shù)估值和成長(zhǎng)性指標(biāo)獲得融資機(jī)會(huì)。2025年已有禾元生物、必貝特等未盈利企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板，印證了監(jiān)管層對(duì)硬科技企業(yè)的包容態(tài)度。追覓科技作為年?duì)I收超百億的科技企業(yè)，其財(cái)務(wù)指標(biāo)和增長(zhǎng)速度已遠(yuǎn)超多數(shù)上市企業(yè)要求，似乎無需通過收購(gòu)傳統(tǒng)行業(yè)資產(chǎn)來滿足上市條件。

對(duì)于這筆反常的資本運(yùn)作，追覓科技方面始終保持沉默。有投行人士推測(cè)，可能存在三種潛在邏輯：一是通過收購(gòu)獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)平衡科技板塊的高研發(fā)投入；二是利用包裝業(yè)務(wù)構(gòu)建消費(fèi)端供應(yīng)鏈協(xié)同；三是為未來分拆上市儲(chǔ)備殼資源。但這些猜測(cè)均缺乏直接證據(jù)支持，特別是考慮到嘉美包裝明確的業(yè)務(wù)鎖定承諾，短期內(nèi)的協(xié)同效應(yīng)難以顯現(xiàn)。值得注意的是，要約收購(gòu)價(jià)格較市場(chǎng)價(jià)存在顯著溢價(jià)，這種資本操作在IPO籌備期實(shí)屬罕見。