圖源：公司官網

爆紅的“GPU第一股”摩爾線程（688795.SH），因一則理財公告被推至風口浪尖。

公司日前宣布，擬至高使用75億閑置募集資金用來投資協定存款、定期存款等安全性高、流動性好的保本型產品，投資產品期限不超過12個月，可循環滾動使用。

該消息一經披露，便在各大投資社交平臺迅速引發熱議，諸多質疑中，最尖銳的聲音莫過于“不務正業”。對此，公司相關負責人公開回應，稱公司已制定了清晰的募集資金使用計劃，募集資金具有明確的研發、技術升級等一系列使用安排，將嚴格按照募投項目進度分階段投入。

頂著“中國版英偉達”光環，摩爾線程自登陸科創板以來便承載著市場對國產高端算力突破的厚望，上市五日股價較發行價一度暴漲723.49%，迅速躋身A股高市值科技企業行列。

一則看似合規且尋常的大額閑置募資理財公告，之所以短時間內引爆爭議，并非單一事件觸發，上市初期股價兩日內暴漲暴跌的震蕩行情，已提前埋下市場對其估值泡沫的擔憂，而小流通盤特性成為重要推手。更直接的觸發點在于，這家上市前便手握近50億貨幣資金的不差錢“硬科技”企業，上市即推進大額理財，與外界對其“攻堅GPU核心技術壁壘”、實現國產替代的期許反差感強烈。

不差錢“硬科技”理財背后

上市即理財且理財金額占比極高，是此次外界對摩爾線程爭議的核心焦點。

但需注意的是，作為A股市場中典型的國產高端算力領域的“硬科技”企業，其所屬行業天然具有技術攻堅周期長，研發投入分階段推進的特性，也正因此，將閑置募集資金用于理財的現象并不鮮見。

以同賽道的寒武紀（688256.SH）為例，2020年8月，上市剛一個月，寒武紀就公告使用不超過25億的閑置募集資金用來買理財產品，這一金額上限占到公司總募集資金的97%。

摩爾線程IPO計劃募資80億元，總募資79.996億（募資凈額75.76億），此次拿出至高75億理財，占比亦超過9成。

兩者上市前夕均不差錢，寒武紀當時持有的貨幣資金和銀行理財產品合計高達42億，摩爾線程在上市前夕手握Pre-IPO融資，2024年末，僅貨幣資金就高達48.9億。這一背景也讓“上市即理財”的操作更易引發市場爭議。

在回應外界質疑時，摩爾線程相關負責人作出解釋，稱募投項目實施周期為三年，資金支出將根據項目進度分階段撥付，因此當前產生部分暫時閑置資金。該負責人還明確，75億為現金管理額度上限，并非實際現金管理金額。

這與招股書披露的資金規劃一致，除10億用來補充流動資金外，摩爾線程剩余近70億募集資金將用來投資“摩爾線程新一代自主可控AI訓推一體芯片研發項目”“摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發項目”“摩爾線程新一代自主可控AISoC芯片研發項目”。這三個項目的建設周期均為三年，其中“研發投入”是所有項目的核心投入項，根據各項目的研發進度規劃，將在三年內持續投放。

近三年，摩爾線程對研發投入一直保持高強度，2022-2024年，研發投入分別為11.16億元、13.3億元、13.5億元，合計研發投入38億元。

股價狂飆7倍，高估值泡沫隱憂浮現

憑借自主MUSA全功能GPU架構、聚焦AI智算的核心業務，以及核心團隊的英偉達基因，自12月5日登陸科創板以來，摩爾線程備受資本追捧。上市僅五個交易日，股價便從114.28元一路飆升至941.08元的峰值，累計最大漲幅高達723%，市值最高觸及4400億元，一度躋身A股第三高價股行列。

股價狂飆背后，除了國產GPU賽道的稀缺性，12月9日摩爾線程的重磅預告也是催化關鍵。

當日公司在官微提前預熱，宣布將于12月20日至21日舉辦的首屆MUSA開發者大會上，發布公司新一代GPU架構和路線圖。

這一重磅消息迅速點燃市場情緒，后續兩日摩爾線程的熱度與股價走勢堪稱烈火烹油。

消息催化下，股價連續爆發式上漲：12月10日大漲16.98%，盤中觸及797.97元高點，成交額翻倍至108.17億；12月11日，熱度再攀高峰，續漲28.04%，收于941.08元/股，總市值突破4423億元，當日成交額攀升至124.48億，換手率高達51.44%。

狂熱行情未能持續，12月11日晚，摩爾線程發布風險提示公告緊急“降溫”，稱“近期召開首屆MUSA開發者大會，預計短期內對公司經營業績不會產生重大影響。公司新產品尚未產生收入，產品實現銷售尚需要經過產品認證、客戶導入、量產供貨等環節，均存在不確定?！?/p>

消息次日，12月12日，摩爾線程股價大幅回撤13.41%，此前潛藏的高估值泡沫隱憂也正式浮出。

值得關注的是，此次股價劇烈波動背后，小流通盤特性成為重要推手。摩爾線程上市流通股數量約2938萬股，占總股本比例僅6.25%，這種極小流通盤結構，使公司股價極易被資金撬動。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）