科創(chuàng)板半導(dǎo)體存儲器企業(yè)佰維存儲近日向港交所遞交上市申請，計劃通過募集資金強化自研芯片研發(fā)、提升高性能存儲解決方案競爭力，并擴大晶圓級封測產(chǎn)能。這家以獨立存儲器制造商模式運營的企業(yè)，正面臨行業(yè)巨頭主導(dǎo)下的盈利挑戰(zhàn)，其業(yè)績波動折射出全球存儲市場的結(jié)構(gòu)性變化。

公司業(yè)務(wù)覆蓋嵌入式存儲、消費級存儲及先進封測三大領(lǐng)域。嵌入式存儲產(chǎn)品為智能手機、智能穿戴設(shè)備提供核心存儲組件，已進入谷歌、meta等科技巨頭的供應(yīng)鏈；消費級存儲業(yè)務(wù)則通過運營惠普、宏碁等國際品牌的存儲產(chǎn)品線拓展市場；封測環(huán)節(jié)依托自建工廠，掌握16層疊Die、超薄封裝等關(guān)鍵技術(shù)，形成差異化競爭優(yōu)勢。2022年科創(chuàng)板上市后，企業(yè)完整經(jīng)歷了行業(yè)"下行-復(fù)蘇-調(diào)整"周期，2023年凈利潤虧損6.31億元，2024年借助存儲價格反彈與AI需求實現(xiàn)扭虧，但2025年上半年再度陷入"增收不增利"困境，營收39.12億元創(chuàng)新高卻虧損2.41億元。

業(yè)績波動與全球存儲價格走勢密切相關(guān)。招股書顯示，2024年第三季度起存儲價格持續(xù)下滑，至2025年第一季度觸底，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品銷售價格大幅下降。雖然第二季度價格企穩(wěn)回升帶動毛利率回升至8.9%，但上半年整體毛利率仍較2024年同期下降8.4個百分點。值得注意的是，第三季度單季營收26.63億元、凈利潤2.56億元，分別同比增長68.06%和563.77%，顯示經(jīng)營狀況正在改善。

AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)正成為驅(qū)動全球存儲市場增長的核心引擎。據(jù)預(yù)測，2025-2029年全球存儲市場規(guī)模將以11.5%的年復(fù)合增長率擴張，服務(wù)器領(lǐng)域增速更達22.0%，2029年市場規(guī)模預(yù)計突破1458億美元。數(shù)據(jù)中心的持續(xù)擴張與AI推理需求爆發(fā)，特別是模型部署和實時數(shù)據(jù)處理場景，對高性能存儲產(chǎn)品形成強勁需求，可能推動市場超預(yù)期增長。存儲產(chǎn)業(yè)鏈分為上游晶圓制造、中游產(chǎn)品制造和下游應(yīng)用三環(huán)節(jié)，其中上游由美光、海力士、三星等IDM模式企業(yè)主導(dǎo)，掌控定價權(quán)；中游獨立制造商則聚焦解決方案設(shè)計、封裝測試等環(huán)節(jié)，利潤空間受晶圓報價制約。

佰維存儲所處的獨立制造商模式面臨顯著挑戰(zhàn)。IDM廠商通過垂直整合控制核心工藝，如AI數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵內(nèi)存HBM（高帶寬內(nèi)存）的TSV制造技術(shù)被三星、SK海力士、美光壟斷。作為價格接受者，佰維存儲的PC及企業(yè)級存儲業(yè)務(wù)雖收入占比從22.7%提升至34.9%，但2025年上半年毛利率驟降至3.9%，較2024年同期減少20.1個百分點。不過，企業(yè)已實現(xiàn)AI服務(wù)器存儲（企業(yè)級SSD）量產(chǎn)，并通過國內(nèi)云服務(wù)商和服務(wù)器廠商認證，在細分市場取得突破。

行業(yè)分析指出，AI時代存儲需求升級正在重塑產(chǎn)業(yè)價值分配。隨著存儲模組與解決方案的技術(shù)含量提升，專業(yè)廠商在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位日益重要。佰維存儲通過"A+H"兩地上市布局，試圖在行業(yè)格局變動中搶占技術(shù)制高點，但其盈利能力的可持續(xù)性仍需觀察全球存儲價格走勢與高端市場突破進展。當前企業(yè)正通過加大研發(fā)投入、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式應(yīng)對挑戰(zhàn)，2025年第三季度的業(yè)績反彈或為轉(zhuǎn)型提供積極信號。