為進一步規范信托公司資產管理信托業務，國家金融監督管理總局近日就《資產管理信托管理辦法（征求意見稿）》向社會公開征求意見，意見反饋截止日期為2025年12月1日。這一舉措被視為信托行業資管業務監管框架邁向精細化、體系化的重要標志，旨在提升制度系統性與可操作性，有效壓縮監管套利空間。

根據征求意見稿內容，資產管理信托被明確界定為基于信托法律關系的私募資產管理產品，需符合資產管理本質，并堅持私募定位。辦法對信托公司提出了全過程管理要求，涵蓋產品設立、銷售、存續期管理、資金運用、風險管理及信息披露等各個環節。同時，針對通道類、資金池業務及關聯交易等重點領域，辦法制定了嚴格的禁止性規定和限制要求。

在通道業務方面，辦法明確禁止信托公司為自然人或其他機構提供規避監管要求的通道服務，要求信托公司對資產管理信托產品承擔主動管理責任。對于資金池業務，辦法嚴禁信托公司開展或參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池業務，防止風險擴散。在關聯交易管理上，辦法要求信托公司全面識別關聯方，規范交易認定和定價，并建立健全內部評估和審批機制。

投資者準入門檻是此次征求意見稿的另一大焦點。辦法規定，資產管理信托產品應面向合格投資者非公開發行，單個產品投資者人數不得超過200人。合格個人投資者需具備兩年以上投資經歷，并滿足家庭金融凈資產不低于300萬元、家庭金融資產不低于500萬元或近三年年均收入不低于40萬元等條件之一。這一規定旨在確保投資者具備相應的風險識別和承受能力，減少潛在糾紛。

從業務結構來看，資產管理信托在信托行業中占據重要地位。根據此前分類新規，信托業務被劃分為資產服務信托、資產管理信托和公益慈善信托三大類，其中資產管理信托又細分為固定收益類、權益類、商品及金融衍生品類和混合類四個品種。數據顯示，2024年新成立的資產管理信托產品規模達3.83萬億元，占新成立信托產品總規模的46.03%，僅次于資產服務信托。

業內專家認為，征求意見稿的出臺將推動信托公司加速轉型。上海金融與發展實驗室首席專家曾剛指出，辦法通過系統化規范銷售、托管、投資管理等七大環節，倒逼信托公司建立完善的內控體系和專業團隊，提升全流程管理能力。這將促使信托公司加大在投研能力、風控體系和金融科技等方面的投入，培育核心競爭力，推動行業從傳統融資類業務向投資類、服務類業務轉型。

廣州眺遠營銷咨詢公司總監高承飛則從另一個角度解讀了辦法的影響。他認為，將資產管理信托單獨立規相當于為信托業發放了正式的“資管牌照”。堅持私募定位和設置高準入門檻，將信托從“高收益剛兌”拉回真私募軌道。雖然短期內可能引發規模波動，但長期來看，資產端將向真股權、真服務、真投行轉型，負債端投資者質量提升，有望帶來品牌溢價和費率回升。

國家金融監督管理總局有關司局負責人在答記者問時強調，資產管理信托的定位厘清和投資者標準嚴格化，是推動信托行業深度轉型的關鍵。堅持私募定位和200人上限，明確了信托與公募產品的本質區別，避免信托公司盲目追求規模擴張，引導其專注于為高凈值客戶提供差異化、定制化服務。提高個人投資者門檻雖可能短期內收窄客戶基礎，但長遠看有利于風險匹配，減少糾紛，提升行業整體形象。