2025年三季度財(cái)報(bào)披露季，家電行業(yè)格局迎來(lái)新一輪審視。美的、海爾、格力三大巨頭同期交卷，其中格力電器的業(yè)績(jī)表現(xiàn)引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注——這家以空調(diào)為核心業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)家電龍頭，在行業(yè)調(diào)整期遭遇顯著增長(zhǎng)壓力，單季度營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降的態(tài)勢(shì)，折射出老牌企業(yè)在新競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的轉(zhuǎn)型陣痛。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，格力電器前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1371.8億元，同比下降6.5%；歸母凈利潤(rùn)214.61億元，同比減少2.27%。第三季度表現(xiàn)尤為嚴(yán)峻，單季營(yíng)收398.55億元，同比下滑15.09%；歸母凈利潤(rùn)70.49億元，降幅達(dá)9.92%。這種下滑幅度不僅遠(yuǎn)超前三季度整體水平，更與2021-2024年持續(xù)正增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)形成鮮明對(duì)比——2023年其歸母凈利潤(rùn)曾同比激增18.41%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14.92%，如今卻陷入增長(zhǎng)動(dòng)能衰減的困境。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一性成為格力業(yè)績(jī)波動(dòng)的關(guān)鍵誘因。盡管三季報(bào)未披露具體業(yè)務(wù)占比，但半年報(bào)顯示空調(diào)業(yè)務(wù)占消費(fèi)電器板塊收入的78.38%。這種高度依賴使得企業(yè)命運(yùn)與行業(yè)周期深度綁定。當(dāng)前空調(diào)市場(chǎng)正經(jīng)歷深度調(diào)整：奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月空調(diào)零售量同比下降21.2%，其中線上渠道下滑29%，線下渠道暴跌38.1%；11月內(nèi)銷排產(chǎn)同比減少19.8%，出口排產(chǎn)下降15.7%，連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑。行業(yè)分析師指出，去庫(kù)存壓力、消費(fèi)需求萎縮以及產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，共同構(gòu)成了壓制市場(chǎng)的三重因素。

“技術(shù)創(chuàng)新與消費(fèi)者感知之間存在斷層。”科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原分析稱，近年空調(diào)行業(yè)的技術(shù)升級(jí)多集中在能效提升、智能控制等隱性領(lǐng)域，消費(fèi)者難以直觀感知差異，這導(dǎo)致企業(yè)不得不通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)則強(qiáng)調(diào)，即便企業(yè)擁有核心技術(shù)積累，在行業(yè)需求疲軟期也難以轉(zhuǎn)化為實(shí)際銷量，業(yè)績(jī)壓力隨之顯現(xiàn)。

內(nèi)部增長(zhǎng)乏力之際，外部競(jìng)爭(zhēng)格局正發(fā)生深刻變化。小米集團(tuán)武漢智能家電工廠的投產(chǎn)，成為沖擊格力市場(chǎng)地位的新變量。這座規(guī)劃峰值產(chǎn)能700萬(wàn)套的數(shù)字化工廠，每6.5秒即可下線一臺(tái)高端空調(diào)，其遠(yuǎn)期目標(biāo)直指“2030年產(chǎn)值100億元、躋身行業(yè)前二”。自建工廠的落地標(biāo)志著小米從代工模式轉(zhuǎn)向自主制造，供應(yīng)鏈效率與產(chǎn)品品質(zhì)的雙重提升，將對(duì)其空調(diào)業(yè)務(wù)擴(kuò)張形成強(qiáng)力支撐。

兩家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)早已滲透至多個(gè)維度。自2013年“十億賭約”引發(fā)關(guān)注，到2018年小米正式入局空調(diào)領(lǐng)域，雙方在產(chǎn)品銷量、售后服務(wù)、技術(shù)工藝等領(lǐng)域展開(kāi)多輪交鋒：2025年7月，小米宣稱線上銷量反超格力，后者隨即以不同統(tǒng)計(jì)口徑數(shù)據(jù)反駁；在售后服務(wù)方面，小米將中央空調(diào)納入“十年免費(fèi)包修”范圍，格力則以“十年包修是承諾，十年不修才是實(shí)力”回應(yīng)；產(chǎn)品工藝領(lǐng)域，雙方更通過(guò)拆機(jī)評(píng)測(cè)等方式展開(kāi)輿論攻防。

小米的擴(kuò)張勢(shì)頭在最新財(cái)報(bào)中得到印證。2025年二季度，其IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入達(dá)387億元，同比增長(zhǎng)44.7%，創(chuàng)歷史新高；其中智能大家電收入增長(zhǎng)66.2%，空調(diào)出貨量超540萬(wàn)臺(tái)，同比增速超60%。該業(yè)務(wù)板塊在整體營(yíng)收中的占比從2024年二季度的30.1%提升至33.4%，成為驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的核心引擎。高端化策略的推進(jìn)更推動(dòng)產(chǎn)品平均售價(jià)上升，形成量?jī)r(jià)齊升的良性循環(huán)。

面對(duì)內(nèi)憂外困，格力電器尚未給出明確破局路徑。太平洋證券研報(bào)指出，公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力仍存，如持續(xù)深耕空調(diào)與暖通板塊、布局新能源業(yè)務(wù)等，當(dāng)前估值處于低位具備修復(fù)潛力，但短期需警惕行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)以及海外拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。在行業(yè)調(diào)整與新勢(shì)力崛起的雙重壓力下，這家傳統(tǒng)家電巨頭正站在轉(zhuǎn)型的十字路口，渠道革新與生態(tài)構(gòu)建的進(jìn)度，或?qū)Q定其能否穿越周期寒冬。