節后首個交易日，A股市場表現強勁，一舉站上3900點，創下近十年新高。回顧全年，各主要指數均實現顯著上漲，上證指數年內漲幅達17.37%，深證成指漲幅31.79%，創業板指漲幅更是高達52.31%。與此同時，北證50和科創50指數年內分別上漲47.02%和55.63%，顯示出科技板塊的強勁動力。

港股市場同樣表現不俗，恒生指數年內漲幅約33.36%，國企指數上漲30.73%，恒生科技指數漲幅達44.83%，科技股成為港股市場的重要支撐。

相比之下，美股市場年內漲幅相對溫和。數據顯示，道瓊斯指數年內上漲約9%，納斯達克指數上漲19%，標普500指數上漲14%。盡管漲幅不及A股和港股，但美股科技巨頭股價持續走高，仍吸引全球投資者關注。

從全球股市表現來看，科技股成為今年市場的主角。美股“科技七巨頭”股價屢創新高，A股和港股的科技股則經歷估值修復，成為市場熱點?？萍及鍓K的活躍，推動了相關指數的大幅上漲。

隨著A股突破3900點，市場對其估值是否合理產生關注。上海證券交易所數據顯示，截至10月9日，滬市全市場平均估值約16.06倍，其中主板平均估值14.41倍，科創板平均估值達71.82倍。深圳證券交易所數據顯示，深市全市場平均估值約31.95倍，主板平均估值25.33倍，創業板平均估值約50.97倍。

其他寬基指數方面，截至10月8日，上證50平均估值約11.86倍，滬深300平均估值約14.42倍，中證500平均估值約35.83倍，中證1000平均估值約48.45倍。從行業板塊來看，地產、白酒、食品、消費紅利等行業PE百分位均低于10%，處于低估狀態；中概互聯、中證醫療等行業PE百分位低于30%，估值合理或偏低。

今年A股市場呈現明顯分化特征，科技股大幅上漲，估值遠高于其他行業；而白酒、食品、地產、消費等板塊表現疲軟，跑輸市場指數。這種結構性行情與2007年和2015年的整體牛市形成鮮明對比，投資者若選錯方向，即使身處牛市也可能難以獲利。

從整體估值來看，3900點的A股市場并不算貴。滬深主板平均估值仍處于合理范圍，上證50和滬深300估值甚至處于低估狀態。與美股三大指數平均估值超30倍相比，A股和港股估值僅為其一半，仍存在估值修復空間。

當前A股牛市呈現結構性特征，“中小登股”與“老登股”之間存在明顯蹺蹺板效應?！爸行〉枪伞被钴S時，會吸引“老登股”的存量資金；而當“中小登股”行情降溫，資金可能重新流向“老登股”。

數據顯示，科創板平均估值達71.82倍，創業板平均估值近51倍，與恒生科技指數和納斯達克指數相比，存在高估風險。若市場炒作情緒降溫，這些板塊可能面臨估值修正壓力。

3900點以上，市場需要更多熱點和權重板塊合力推動，才能突破4000點關口。今年以來，上漲行情主要由“中小登股”驅動，未來沖關階段，“老登股”能否接力表現，成為市場關注的焦點。