當手機導航指引你穿越城市，視頻通話讓你與千里之外的朋友面對面，你可曾想過，這些便捷功能的背后，是數百公里高空中的衛星網絡在默默支撐？如今，一條由數萬顆衛星編織的“天路”正環繞地球運行，而曾經僅由國家力量主導的航天領域，正以開放的姿態迎接民營資本的涌入。隨著政策壁壘的松動和技術門檻的降低，中國民營商業航天企業正加速崛起，其中一家名為國星宇航的科技公司，因其獨特的商業模式和資本運作，成為行業關注的焦點。
近日，國星宇航向港交所二次遞交上市申請，這是其今年內第二次嘗試登陸資本市場。六個月前，公司首次遞交的《招股書》因申請有效期屆滿而失效，此次卷土重來，國星宇航帶來了更新的財務數據：2022年至2024年，公司營收從1.77億元增長至5.54億元，2025年上半年收入達2.41億元，同比增長65.1%。然而，亮眼的增速背后，是公司成立七年來仍未擺脫的虧損陰影——三年半累計虧損近6億元。
國星宇航的業務主要分為兩大板塊：衛星及相關服務，以及星基解決方案。在衛星服務領域，公司為客戶提供從設計、制造、發射到在軌管理的全生命周期服務，涵蓋有效載荷研發、整星組裝測試、發射協調等環節。例如，航天機構在進行太空環境監測或天文觀測時，需要性能優良、符合特定科研要求的衛星，國星宇航便可根據需求定制解決方案。而在星基解決方案領域，公司通過衛星遙感數據和專有的靈境引擎，將2D數據轉化為3D數字模型，服務于空間智能、數字城市、文旅、游戲等多個行業。例如，為文旅行業打造虛擬旅游場景，讓游客足不出戶“云游”各地；為游戲領域提供更真實的場景，提升玩家體驗；在城市治理方面，輔助規劃、監測地質災害等。
國星宇航的野心不止于此。早在2020年，公司便宣布將在10年內發射1萬顆衛星，打造中國版“星鏈”，為全球提供移動通信服務。這一被稱為“星河工程”的計劃，旨在通過10000顆AI衛星組成天基網絡，實現全球信號覆蓋。截至目前，國星宇航已成功完成14次太空任務，發射27顆衛星，其中AI衛星達21顆，在中國民營商業航天企業中位居AI衛星發射數量第一。2025年5月，公司更是發射了全球首個由12顆AI智算衛星組成的星座，標志著“星算”計劃正式啟動。
盡管營收增長迅速，但國星宇航的虧損問題依然突出。2022年至2024年，公司凈虧損分別為0.909億元、1.393億元、1.772億元，2025年上半年虧損1.92億元，雖較2024年同期略有收窄，但三年半累計虧損仍達5.994億元。公司解釋稱，虧損主要原因包括高昂的研發開支、早期衛星制造及發射成本、規模經濟尚未體現以及銷售和行政開支增加。不過，在航天領域，虧損并非罕見現象，即使是馬斯克的SpaceX也經歷了17年的虧損才實現盈利。
國星宇航的創始人陸川是一位“80后”博士，其履歷堪稱亮眼。本科和研究生階段就讀于電子科技大學，之后在新加坡南洋理工大學獲得管理經濟學碩士學位，2018年又獲得中國廣東工業大學控制科學與工程學工學博士學位。憑借近20年的人工智能、航天及通信工程研究經驗，陸川于2018年創立了國星宇航，立志在商業航天領域開疆拓土。
在陸川的帶領下，國星宇航組建了一支實力強勁的核心團隊。董事會由15名董事構成，其中5名執行董事各有所長：首席執行官王磊博士負責公司運營，執行副總裁趙宏杰博士主導技術研發，行政總裁黃若亮先生助力日常行政事務，高級副總裁郭勇先生推動業務拓展。這樣的團隊配置，讓國星宇航的資本之路如火箭般上升。自2018年成立以來，公司已完成9輪融資，累計融資金額超過16億元，估值從最初的9500萬元飆升至2025年7月末的超過67.6億元，七年間暴漲超70倍。
國星宇航的融資歷程堪稱精彩。2018年9月，公司獲得天使輪投資，深創投和星河產業集團成為最早的支持者。2019年6月，萬科領投A輪融資，近1億元的資金涌入，讓國星宇航的估值一舉達到5億元。地產巨頭跨界投資航天科技，這一操作在業內引起不小震動。2020-2021年，公司迎來融資高峰，A+輪融資1.5億元，B輪更是一舉拿下3.55億元。2023年的C輪融資超過5億元，2024年末的新一輪融資也達到5.375億元。
然而，融資也帶來了上市壓力。《招股書》顯示，投資者擁有包括委任董事的權利、反攤薄權、優先購買權、共同銷售權、優先清算權及回購權。若是聯交所拒絕、不批準，或者國星宇航自行撤回上市，那么回購權將自動恢復。2025年1月27日，公司首次向港交所遞交《招股書》，但因證監會要求補充說明公司及相關公司的經營范圍、實際業務和資質許可等情況，加上六個月申請有效期屆滿，該申請于7月27日失效。不到一個月后的8月25日，國星宇航再次遞交申請，此次更新后的招股書增加了最新財務數據，保薦人仍為國泰君安國際。
在商業航天領域，國星宇航并非唯一一家沖刺IPO的企業。藍箭航天、中科宇航、星際榮耀等行業知名企業均已明確推進上市計劃，且無一例外將目標鎖定在科創板。相比之下，國星宇航是唯一一家選擇港交所的企業，其在“AI+衛星”領域的獨特布局，以及在星基解決方案上的商業化探索，更容易獲得國際資本市場的認可，為企業爭取更合理的估值空間。盡管目前國星宇航的估值在幾家商業航天企業中仍處于最低水平，但其獨特的商業模式和資本運作，仍讓市場對其充滿期待。
