聯(lián)想集團(tuán)近期發(fā)布了截至2025年3月31日的2024財年全年及第四季度業(yè)績報告，數(shù)據(jù)顯示公司在全年實(shí)現(xiàn)了顯著的收入增長，但在第四季度凈利潤卻大幅下滑。

聯(lián)想集團(tuán)全年收入為4985億元，同比增長21.5%，在非香港財務(wù)報告準(zhǔn)則下，凈利潤同比增長36%至104億元。然而，在2024年第四財季（即2025年1月1日至2025年3月31日），盡管聯(lián)想所有主營業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的營收增長，整體營收同比增長23%至1220.91億元，凈利潤卻同比下滑64%至6.5億元。

聯(lián)想集團(tuán)將第四季度的業(yè)績下滑歸因于非現(xiàn)金認(rèn)股權(quán)證公允值虧損。根據(jù)中國香港財務(wù)報告準(zhǔn)則，認(rèn)股權(quán)證的公允價值變動需計入當(dāng)期損益，導(dǎo)致該季度產(chǎn)生了1.18億美元的非現(xiàn)金賬面虧損。聯(lián)想方面表示，此類調(diào)整與公司的真實(shí)經(jīng)營質(zhì)量無關(guān)，屬于短期波動。

市場普遍擔(dān)憂的是，聯(lián)想集團(tuán)在主營PC端市場的創(chuàng)新能力滯后，難以與蘋果、戴爾等競爭對手抗衡。同時，聯(lián)想的新業(yè)務(wù)發(fā)展尚未取得明顯成效，研發(fā)投入占比長期低于科技行業(yè)的平均水平。這些因素使得聯(lián)想的未來發(fā)展面臨不小的壓力。財報發(fā)布當(dāng)日，聯(lián)想的港股股價下跌了5%。

盡管聯(lián)想集團(tuán)聲稱自己正在從PC制造之王向AI創(chuàng)新企業(yè)轉(zhuǎn)型，但從業(yè)務(wù)營收占比來看，智能設(shè)備集團(tuán)（IDG）依然占據(jù)了主導(dǎo)地位。該集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)營收約3485億元，同比增長13%，占總營收的比重近70%。這意味著，盡管聯(lián)想多次強(qiáng)調(diào)自身的AI能力，但新業(yè)務(wù)發(fā)展并未成為其第二增長曲線。

在全球市場上，聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)也面臨著激烈的競爭。剛需市場的萎縮和AI技術(shù)的融入使得PC行業(yè)正在經(jīng)歷深刻變革。聯(lián)想在AIPC領(lǐng)域的投入和表現(xiàn)顯然不及華為等品牌，競爭優(yōu)勢在不斷被弱化。例如，華為在2024年推出了全球首款A(yù)I處理器芯片——“盤古”AIPC，在市場上引起了廣泛關(guān)注，而聯(lián)想的AIPC產(chǎn)品則顯得相對遜色。

研發(fā)投入的不足被認(rèn)為是聯(lián)想在AI領(lǐng)域發(fā)展滯后的主要原因之一。與華為、中興通訊、小米等競爭對手相比，聯(lián)想的研發(fā)投入占比長期低于科技行業(yè)的平均水平。2024年，聯(lián)想的全年研發(fā)支出約為167億元，同比增長13%，但僅占總營收的3.33%。相比之下，華為的研發(fā)投入高達(dá)1797億元，占總收入的21.13%。

聯(lián)想在高管薪酬方面的慷慨也引發(fā)了市場的爭議。盡管聯(lián)想在研發(fā)上顯得吝嗇，但對于高管薪酬卻十分大方。CEO楊元慶的年薪持續(xù)增長，如今已達(dá)到1.7億元。這一高薪水平在上市公司中頗為罕見，也引發(fā)了市場對其合理性的質(zhì)疑。

從區(qū)域市場來看，聯(lián)想在亞太區(qū)（除中國外）的收入增長最快，同比增加29%。中國市場銷售額同比提升26%，美洲區(qū)收入同比增長19%，歐洲-中東-非洲市場的銷售額同比增長16%。然而，有分析指出，聯(lián)想美洲市場營收占比較高，而生產(chǎn)基地主要位于中國。供應(yīng)商和終端用戶的“訂單前置”現(xiàn)象雖然短期內(nèi)推動了智能設(shè)備部門營收增長，但可能導(dǎo)致未來需求透支，給后續(xù)業(yè)績增長帶來壓力。

截至2025年3月底，聯(lián)想集團(tuán)的總資產(chǎn)為3209億元，其中負(fù)債總額高達(dá)2726億元，負(fù)債率高達(dá)84.9%。這一高負(fù)債水平也引發(fā)了市場對其財務(wù)穩(wěn)健性的擔(dān)憂。