餐飲業的上市之路，正逐漸成為行業內的焦點話題。近年來，多家連鎖餐廳紛紛踏上這條充滿挑戰與機遇的征程，試圖在資本市場中尋求突破。

2025年，綠茶、遇見小面、老鄉雞等餐飲品牌相繼更新了上市動態，這股上市熱潮并非今年才興起。早在2022年，已有至少8家連鎖餐廳遞交或更新了招股書，排隊等待上市的機會。然而，餐飲股的上市之路并非一帆風順，不少品牌在沖擊上市的道路上屢遭挫折。

以綠茶為例，這家中式餐飲品牌在五次遞交招股書后，終于在今年5月16日成功登陸港交所。然而，上市首日即遭遇破發，顯示出資本市場對其前景的謹慎態度。老鄉雞則經歷了多次沖擊A股失敗后，轉而投向上市條件更為寬松的港股市場。這些品牌盡管歷經波折，但仍堅持叩擊資本市場的大門，期待通過資本助力實現蝶變。

回顧歷史，餐飲業的上市潮并非首次出現。早在2008年前后，全聚德、味千拉面、湘鄂情等連鎖餐廳品牌就成功上市，掀起了第一波餐飲上市潮。隨后，在2015年前后，呷哺呷哺、海底撈、九毛九等同慶樓等品牌也相繼上市，形成了第二波上市潮。而2022年前后興起的這一波上市潮，則主要集中在中式餐飲賽道，尤其是中式快餐領域。

據統計，2022年前后至少有11家連鎖餐飲品牌遞交了招股書，但目前成功上市的僅有綠茶、達美樂中國、小菜園三家，上市成功率不到30%。其中，綠茶的上市之路最為坎坷，總共遞交了五次招股書才最終成功。而老鄉雞、老娘舅等品牌也經歷了多次遞交申請、撤回再遞交的曲折過程。

資本市場對餐飲股的冷淡態度，背后有著深刻的原因。餐飲行業作為一個飽和度高、競爭激烈的市場，經營成本高且抗風險性弱。同時，餐飲企業的初始投入資本較低，技術門檻不高，導致行業壁壘較低。這些因素使得餐飲行業在資本市場的評價體系中并不具備想象力。

餐飲企業要想實現營收增長，往往依賴于單店效率提升和門店數量擴張。然而，在消費降級和價格戰的影響下，多家餐飲企業的單店效率正在下滑。同時，門店數量擴張也會帶來房租、人力、食材等方面的成本增加，導致企業面臨較大的成本壓力。

盡管面臨諸多挑戰，但仍有一些餐飲企業堅持沖刺上市。這些企業希望通過上市籌集資金，強化供應鏈、擴大門店網絡并進行數字化升級。然而，上市并非成功的終點，而是戰略選擇的一部分。即便上市成功，企業仍需保持良好的業績報表才能獲得資本市場的認可。

以海底撈、呷哺呷哺、九毛九等第二波上市潮中的企業為例，如今它們的股價幾乎都只剩下了高峰期的零頭。這些企業的業績表現不佳，導致資本市場對其失去信心。海底撈盡管業績相對穩定，但也面臨著門店擴張放緩、客單價下滑以及食品安全問題等挑戰。

因此，對于正在沖刺上市的餐飲企業而言，上市并非救命稻草，而是錦上添花。它們需要回歸商業本質，推出具備競爭力的餐品，并通過精細化運營優化單店盈利模型。同時，強化供應鏈、降低成本、提升合規性等方面也是塑造核心競爭力的關鍵。

在這個角度上，達美樂中國為餐飲企業樹立了一個榜樣。它通過高效單店模型、下沉市場紅利及外賣戰略的落地，實現了業績的增長和股價的穩定。遇見小面等多家沖刺上市的連鎖餐飲企業也在招股書中提到，將募資用于強化供應鏈、擴大門店網絡及數字化升級等方面。

對于掙扎上市的餐飲企業而言，重新思考“若失去融資輸血，現有模式能否持續造血？”這一問題至關重要。只有當答案清晰時，資本化才是理性思考后的必選項。在這個過程中，企業需要保持冷靜和理性，避免盲目資本化帶來的風險和挑戰。