在資本市場的風起云涌中，即便是被譽為“傳奇牛散”的陳發樹，也難以避免遭遇投資滑鐵盧的命運。繼在云南白藥的投資上栽跟頭后，陳發樹在光伏領域的投資也遭遇了重大挫折。

近日，光伏行業的領軍企業隆基綠能發布了2024年及2025年第一季度的財務報告。報告顯示，陳發樹自2024年第二季度開始，不斷減持隆基綠能的股票。從2024年第一季度末的1.79億股，到年底已降至不足9000萬股，短短三個季度內，陳發樹拋售了手中超過一半的隆基綠能股票，其股東排名也從第五名降至第十名，最終在2025年第一季度完全跌出了前十大股東的行列。

陳發樹的投資之路曾被譽為傳奇。這位1960年出生的福建商人，從林場運輸工起家，憑借出色的商業頭腦，逐漸成長為福建首富，并創建了知名互聯網營銷公司新華都。在資本市場，他因精準抄底紫金礦業、中國中免、隆基綠能等上市公司而備受矚目。然而，這次在隆基綠能的投資上，陳發樹卻損失慘重。

陳發樹與隆基綠能的淵源始于2018年三季度。當時，他首次出現在隆基綠能的前十大股東名單中，持有4937萬股，市值7億元。此后，他連續七個季度增持，至2020年第一季度，持股量達到1.44億股，占比3.82%。陳發樹精準把握了光伏行業的周期機遇，在“531新政”導致行業震蕩、股價跌至4.64元/股的底部時開始增持。此后，隆基綠能的股價一路上漲，至2021年11月達到71.68元/股的高點，三年間股價漲超15倍。

然而，好景不長，隆基綠能的股價在達到高點后開始下跌，至2024年7月跌至最低點12.73元/股。盡管陳發樹以“逆向布局、長期持有”著稱，并繼續看好光伏行業的長期價值，在2023年光伏行業出現產能過剩的情況下仍選擇增持，但最終還是未能復制上一輪行業周期的“奇跡”。從2021年底到2024年一季度，陳發樹增持了5700萬股隆基綠能股票，但股票市值卻縮水了70億元。

陳發樹的減持行動并非個例。自光伏行業寒冬開始以來，無論是散戶還是機構投資者，都紛紛從光伏板塊撤離。超級牛散魏巍就是一個典型的例子。他在2023年6月以5億元獲配鈞達股份500萬股定增股票，但受行業寒冬影響，股價一路下跌。魏巍在解禁后立即割肉止損，在短短十幾天內拋售了手中近一半的股份，并在2024年一季度末完全從前十大股東名單中消失。

然而，并非所有投資者都能像魏巍一樣及時止損。陳發樹雖然已從隆基綠能逃離，但仍未完全擺脫光伏“噩夢”。他目前仍持有至少6家A股公司的股票，其中包括從事BIPV業務的森特股份。森特股份的股價也在2021年11月達到頂點后開始下跌，至2025年5月已跌至10.17元/股。陳發樹和新華都在三年半時間內蒸發了12億元，市值僅剩2.8億元。

相比之下，高瓴資本雖然也遭遇了重大虧損，但至少還有機會止損。高瓴資本在2020年以158億元從李春安手中受讓隆基綠能2.26億股股票，但至2025年5月，隆基綠能的股價已跌至15.27元/股。高瓴資本曾試圖通過轉融通方式套現走人，但因涉嫌違反限制性規定轉讓股票被證監會立案調查，最終無奈又將股票買回。不過，日前隆基綠能發布公告稱，高瓴資本計劃以占公司0.5%的股份換購ETF，以降低持股比例和減少損失。

盡管投資者正在加緊從光伏板塊撤離，但并非所有光伏企業都受到冷遇。細究發現，不受投資者待見的光伏企業主要是主產業鏈企業，而光伏輔產業鏈或業務布局較為分散的光伏上市公司仍是投資熱點。例如，廣發基金和睿遠基金等知名投資機構在減持主產業鏈企業的同時，卻增持了逆變器、儲能和電站系統集成等領域的輔產業鏈企業。

其中，邁為股份備受投資者青睞。睿遠基金自2021年四季度開始出現在其前十大股東名單中，此后雖有減持行為，但總體上仍以增持為主。至2025年第一季度末，睿遠基金持有邁為股份802萬股，占比2.87%。低調的牛散董敏也屢屢出現在邁為股份十大股東名單中，截至2025年一季度末仍持有243.92萬股股票。

在主產業鏈企業普遍虧損的情況下，裝備、輔材、逆變器、支架等輔產業鏈企業業績表現相對較好，成為投資者看好的重要原因。然而，資本市場的投資充滿變數，光伏行業也不會一直陷于低谷。隨著行業逐步出清，具有長期價值的光伏公司將成功穿越周期。敏銳的投資者需要在行業低谷時識別出這些價值型公司，才能在未來分享勝利的果實。