賽力斯集團(tuán)近期正式向港交所提交了主板上市申請(qǐng)，計(jì)劃募資超過10億美元。這筆資金將主要用于智能駕駛技術(shù)研發(fā)、海外市場(chǎng)拓展以及重慶超級(jí)工廠的智能化升級(jí)。此舉表面上看似一次常規(guī)的資本“補(bǔ)血”，實(shí)則背后隱藏著更為復(fù)雜的多重博弈。

賽力斯與華為的合作一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。自2021年雙方攜手推出問界品牌及首款車型M5以來，賽力斯的財(cái)務(wù)狀況實(shí)現(xiàn)了顯著好轉(zhuǎn)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1451.76億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)305%，并成功扭虧為盈，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到59.46億元。這一轉(zhuǎn)變主要得益于問界M9和M7兩款高端車型的熱銷，兩者合計(jì)貢獻(xiàn)了總銷量的81.6%，并推動(dòng)毛利率大幅提升至23.8%。

港股上市成為賽力斯緩解資金壓力的重要途徑。港股市場(chǎng)不僅具備靈活的增發(fā)機(jī)制，能夠快速補(bǔ)充流動(dòng)性，還能吸引主權(quán)基金、跨國投行等全球資本，為企業(yè)的國際化戰(zhàn)略提供有力支持。賽力斯已經(jīng)出口到60多個(gè)國家，雖然海外市場(chǎng)占比僅為3%，但這一數(shù)字也意味著巨大的市場(chǎng)空間。通過港股融資，賽力斯可以加速在東南亞、歐洲等地區(qū)的工廠落地，進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)。

但賽力斯的港股之路并非一帆風(fēng)順。隨著華為將資源從“獨(dú)寵”問界擴(kuò)展到“五界矩陣”，賽力斯面臨的技術(shù)光環(huán)稀釋問題日益凸顯。投資者開始質(zhì)疑賽力斯是否僅是華為技術(shù)輸出的“載體”，而非具備獨(dú)立技術(shù)能力的車企。賽力斯的研發(fā)投入占比僅為4.86%，遠(yuǎn)低于其他新勢(shì)力車企的15%，這種技術(shù)代工標(biāo)簽可能引發(fā)港股市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期價(jià)值的重新評(píng)估。

為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，賽力斯正在試圖重構(gòu)技術(shù)話語權(quán)。公司通過資本手段將華為技術(shù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為自有產(chǎn)權(quán)，如斥巨資買斷問界系列商標(biāo)和控股引望智能等。同時(shí)，賽力斯也在加強(qiáng)品牌建設(shè)，試圖擺脫對(duì)華為的過度依賴。然而，這些努力能否成功，還需市場(chǎng)進(jìn)一步檢驗(yàn)。

在國內(nèi)市場(chǎng)遭遇增長(zhǎng)困境的背景下，海外市場(chǎng)成為賽力斯實(shí)現(xiàn)銷量目標(biāo)的關(guān)鍵增量。但國際化能力的不足也限制了賽力斯的估值提升空間。盡管公司計(jì)劃通過港股募資拓展海外市場(chǎng)，但其2024年海外營(yíng)收僅占比不足3%。相比之下，寧德時(shí)代通過港股融資加速歐洲工廠建設(shè)時(shí)境外收入占比已超30%。因此，賽力斯需要在全球化敘事上做出更多努力，以提升估值和市場(chǎng)認(rèn)可度。

在智能電動(dòng)汽車競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，賽力斯的港股闖關(guān)不僅是一次資本求援，更是一次向自身“華為依賴”轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。公司需要在技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)、海外市場(chǎng)拓展等方面做出更多努力，以重塑市場(chǎng)對(duì)其的長(zhǎng)期價(jià)值認(rèn)知。