休閑食品行業的領頭羊三只松鼠，近日正式向港交所遞交了招股說明書，由中信證券獨家保薦，有望成為首家同時在A股和H股上市的休閑食品企業。在4月25日的交易中，三只松鼠股價以每股29.75元收盤，公司總市值達到119.3億元。

三只松鼠的創業故事始于2012年，由章燎原創立。當時，電商行業正如火如荼，而零食電商領域尚屬新興市場。章燎原憑借獨特的“線上營銷+線下代工”模式，迅速在市場中站穩腳跟，打開了品牌知名度。

早在2019年，三只松鼠便以百億營收的規模成功登陸A股市場，成為互聯網休閑零食領域的首家上市公司，發行價為每股14.68元，上市首日市值即突破80億元。公司股價在巔峰時期曾高達每股90.87元，總市值超過360億元。

伴隨著公司的迅猛發展，創始人章燎原的個人財富也大幅增長。2019年，他以111.7億元的財富值榮登《福布斯中國400富豪榜》，排名第235位，并當選為當年的安徽新首富。三只松鼠的快速崛起，離不開資本的助力，IDG資本、中金公司、峰瑞資本等多家知名投資機構紛紛看好并投資。

在港股IPO前，章燎原直接持有公司40.37%的股份，并通過其控制的燎原投資間接持有1.67%的股份，合計持有42.04%的控制權，為公司的實際控制人。

然而，零食行業的競爭日益激烈，三只松鼠也面臨著諸多挑戰。其“線上營銷+代工生產”的模式被競爭對手紛紛模仿，導致產品同質化嚴重，價格競爭加劇，市場份額受到擠壓。為了應對這一局面，章燎原在2022年底推出了“高端性價比”戰略，大幅降價的同時，加大新品研發力度。

這一戰略調整取得了顯著成效。招股書顯示，三只松鼠在2022年至2024年期間，營收分別為72.93億元、71.15億元和106.22億元；毛利分別為19.13億元、16.15億元和25.26億元；毛利率分別為26.2%、22.7%和23.8%；凈利潤分別為1.29億元、2.20億元和4.08億元。2024年，公司成功實現了營收的顯著恢復，重回“百億俱樂部”。

截至2024年12月31日，三只松鼠已提供超過1000個SPU（標準產品單位），并在2024年推出了逾600個新SPU，涵蓋綜合零食、烘焙食品、肉制品等多個品類。其中，堅果產品SPU超過80個，其他零食產品SPU超過500個，還有“小鹿藍藍”品牌下的超過50個SPU。根據灼識咨詢的數據，以2024年銷售額計算，三只松鼠已從單一的堅果品類發展成為中國最大的中資休閑零食企業。同時，以2022年至2024年銷售額年均復合增速計，三只松鼠也是行業前五大公司中增長速度最快的休閑零食企業。