近日，金徽酒（股票代碼：603919.SH），被譽為“甘肅酒王”，在回歸亞特系兩年后，交出了一份亮眼的財報，其營收與凈利潤均實現了兩位數的增長。然而，盡管公司看似步入正軌，但連續兩年未能達到預設的凈利潤目標，依然引發了市場的廣泛質疑。
金徽酒的歷史充滿了資本的騰挪與流轉，這也使得一些投資者對其利潤是否受到背后資本的操控產生了猜測。尤為引人注目的是，金徽酒與其實控人侄子的企業之間發生的多次關聯交易，更是將這些質疑推向了高潮。在5月29日舉行的2024年度暨2025年第一季度業績說明會上，金徽酒被投資者要求對這些關聯交易是否存在利益輸送進行正面回應。
針對上述質疑，金徽酒董事長、總裁周志剛在業績說明會上明確表示，公司在實施重大項目建設時，始終遵循公開、公平、公正的原則，從招標到定標的全過程都符合相關規定。他強調，關聯方甘肅懋達建設工程有限公司在過去幾年中，與其他建筑單位一樣，均有中標公司重大項目的情況，且項目完成后都經過了外部專業機構的審計，確保了上市公司利益的最大化。
除了關聯交易的問題，投資者還關注了金徽酒后續如何提升盈利能力，以及是否會在成本管控和經營策略上進行調整。對此，周志剛回應稱，公司將根據市場競爭情況靈活、精準地投放費用，以實現費用效益的最大化。同時，金徽酒將繼續推進營銷轉型，圍繞“聚焦資源、精準營銷、深度運營”的策略，全方位、立體式提升品牌形象。
從財報數據來看，金徽酒近年來的收入雖然實現了顯著提升，從2016年的12.77億元增長至2024年的30.21億元，但凈利潤的增長卻相對緩慢，僅由2.22億元增至3.88億元。更為關鍵的是，金徽酒在2023年和2024年都未能達到其預設的凈利潤目標。公司的高端化戰略和全國化布局雖然已投入高額成本，但成效仍有待市場檢驗。
值得注意的是，金徽酒的經營成本近年來持續攀升，尤其是銷售費用。從2022年至2024年，該公司的銷售費用增幅分別達到了51.16%、27.4%和11.32%。不過，在今年一季度，金徽酒開始降低相關支出，銷售費用同比下降了3.7%，為近年來首次出現下滑。
對于公司產能利用率低于同行的問題，金徽酒董事會秘書任歲強回應稱，公司基于秦嶺南麓森林河谷美酒區的生態優勢，采用四季循環生產模式，產能得到了充分利用。同時，成品酒包裝生產線也在不斷進行自動化設施設備的改造升級，根據市場需求以銷定產，成品酒產量穩步提升。
