近期，國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)邁瑞醫(yī)療，吸引了多家券商的關(guān)注，其中銀河證券對其2024年年報及2025年一季報進行了深入的業(yè)績分析。銀河證券強調(diào)，邁瑞醫(yī)療作為國內(nèi)產(chǎn)品線最為豐富、銷售實力頂尖的醫(yī)療器械巨頭，其高端化、多元化及全球化的戰(zhàn)略藍圖，正穩(wěn)步推動其向全球醫(yī)療器械龍頭地位邁進。未來十年，海外業(yè)務(wù)被視為邁瑞增長的關(guān)鍵引擎。

銀河證券預(yù)測，邁瑞醫(yī)療在2025年至2027年間，歸母凈利潤分別為131.06億元、151.95億元和177.16億元，預(yù)計同比增長率分別為12.32%、15.94%和16.59%。每股收益（EPS）預(yù)計分別為10.81元、12.53元和14.61元。以當(dāng)前股價計算，對應(yīng)的2025年至2027年市盈率（PE）分別為20倍、17倍和15倍。銀河證券維持對邁瑞醫(yī)療的“推薦”評級。

從業(yè)務(wù)板塊來看，邁瑞醫(yī)療的生命信息與支持業(yè)務(wù)在2024年實現(xiàn)了135.57億元的收入，盡管同比下降了11.11%，但微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)卻實現(xiàn)了超過30%的增長，國際業(yè)務(wù)也實現(xiàn)了雙位數(shù)的增長。盡管國內(nèi)業(yè)務(wù)受到醫(yī)療設(shè)備招標(biāo)延遲的影響，但憑借數(shù)智化整體解決方案的優(yōu)勢，邁瑞在監(jiān)護儀、除顫儀、呼吸機和輸液泵等產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率穩(wěn)居第一，進一步鞏固了其行業(yè)地位。邁瑞的生命信息與支持產(chǎn)品已具備世界一流競爭力，正加速滲透海外市場，不斷進入更多國家的高端醫(yī)院。

在體外診斷業(yè)務(wù)方面，邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)了137.65億元的收入，同比增長10.82%。盡管國內(nèi)業(yè)務(wù)受到DRG2.0政策、檢查結(jié)果互認以及檢驗項目價格下調(diào)等多重政策因素的影響，部分試劑的檢測量和價格出現(xiàn)下滑，但集采政策卻推動了邁瑞相關(guān)產(chǎn)品市場占有率的進一步提升。體外診斷國際業(yè)務(wù)同比增長超過30%，邁瑞已在13個國家布局本地化生產(chǎn)項目（其中9個國家已啟動），并在2024年成功滲透超過115家海外第三方連鎖實驗室。

醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)方面，邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)了74.98億元的收入，同比增長6.60%。國內(nèi)超聲業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，市場占有率超過30%，這主要得益于高端超聲產(chǎn)品的放量，有效對沖了行業(yè)規(guī)模的短期下行。邁瑞的高端及超高端型號在國內(nèi)超聲收入中的占比已達六成，其中A20型號全年實現(xiàn)了4億元的收入。銀河證券認為，邁瑞醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健，展現(xiàn)出強大的經(jīng)營韌性，而高端市場的持續(xù)突破將為其海外業(yè)務(wù)增長提供重要動力。

銀河證券還對邁瑞醫(yī)療的高研發(fā)投入和高比例分紅給予了高度評價。2024年，邁瑞持續(xù)加大研發(fā)投入，達到40.08億元（占營收比重10.91%），2025年第一季度研發(fā)投入為8.47億元（占營收比重10.28%）。截至2025年3月31日，邁瑞累計申請專利約1.2萬件，其中發(fā)明專利8605件，已授權(quán)專利5973件，其中發(fā)明專利2979件。邁瑞推出的“啟元”重癥大模型已深度融入ICU、急診、影像等場景，顯著提升了診療效率。結(jié)合“瑞智聯(lián)”生態(tài)系統(tǒng)，邁瑞完成了醫(yī)院“設(shè)備+IT+AI”的整體布局，國內(nèi)已有超過千家高端醫(yī)院裝機，并在多個國際地區(qū)達成合作。

邁瑞醫(yī)療在股東回報方面同樣表現(xiàn)出色。公司已連續(xù)七年多次分紅，2024年度累計現(xiàn)金分紅總額達到76.02億元，現(xiàn)金分紅比例高達65.15%。同時，邁瑞還計劃推出2025年第一次中期利潤分配預(yù)案，擬派發(fā)現(xiàn)金股利17.10億元，這充分展示了公司的良好盈利能力和對股東的回報意識。

除了銀河證券維持“推薦”評級外，浦銀國際證券也對邁瑞醫(yī)療表示了看好。浦銀國際證券認為，邁瑞作為全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商，其產(chǎn)品遠銷190多個國家和地區(qū)，國內(nèi)外需求空間廣闊，長期發(fā)展前景可期?？紤]到邁瑞國內(nèi)業(yè)務(wù)有望迎來重大轉(zhuǎn)折點，且持續(xù)看好其長期國內(nèi)外發(fā)展以及高端化突破，浦銀國際證券同樣維持對邁瑞醫(yī)療的“推薦”評級。