近日，美股業績報告披露季再次來臨，中國民辦教育行業的領軍企業新東方，發布了其2025財年第三季度的財務報告。報告顯示，截至2025年2月28日的前三財季，新東方累計收入達到36.57億美元，同比增長15.1%，凈利潤則實現了29%的增幅，達到3.64億美元。

然而，這份看似亮眼的成績單，并未能統一市場的看法。新東方在美股和港股市場的股價表現各異，美股收跌0.68%，而港股則在次日開盤后一度上漲超過5.6%。兩者均呈現高開后的回調走勢，顯示出投資者對新東方業績報告的理解存在分歧。

分歧的根源在于，盡管整體業績表現出韌性，但背后的隱憂卻引發了機構投資者的擔憂。新東方在第三財季的凈營收同比下降2%至11.83億美元，且對第四季度的核心教育收入指引低于市場預期，與機構的預期存在較大差距。因此，麥格理、摩根大通和大華繼顯等機構紛紛下調了新東方的目標價。

從具體業務來看，新東方的教育主業呈現出結構性增長的趨勢。扣除東方甄選自營產品及直播電商業務后，其營收同比上升21.2%至10.38億美元。出國考試準備和出國咨詢業務，以及針對成人及大學生的國內考試準備業務，均實現了顯著的收入增長。同時，新東方在教育新業務上也維持了強勁的增長勢頭，營收同比增長34.5%。

然而，在盈利層面，新東方仍面臨一定的壓力。雖然經營利潤同比上升9.8%至1.245億美元，但若扣除東方甄選自營產品及直播電商業務產生的經營虧損，經營利潤僅同比上升5%至1.255億美元。整體公司該季度股東應占凈利潤同比上升0.1%至8726萬美元，略低于市場預期。

在電話會議中，新東方管理層強調了盈利壓力的問題，并表示將繼續推進降本增效和提升效率的措施，以緩解利潤壓力。同時，新東方也明確表示將繼續投資于線上到線下的教學系統和AI技術，以進一步提升產品的競爭力。

值得注意的是，新東方已將非學科輔導業務擴展到約60個城市，并在這些城市推出了智能學習系統和設備，從而提高了客戶留存率和可擴展性。未來，一線城市的相關業務板塊有望為新東方帶來新的增長動力。

盡管新東方預計通過降低成本措施，未來幾個季度的利潤率壓力將有所緩解，并給出了第四季度扣除東方甄選自營產品及直播電商業務后的凈營收同比增長指引，但這一指引仍低于市場預期，并引發了機構的下調目標價行動。

新東方還面臨著一些不可控的風險。留學教育作為新東方目前增長保障項目之一，受到地緣風險的影響，可能會面臨稅率調整和定價變動等不確定性。這些因素都可能對留學教育需求造成壓制和削弱。

盡管面臨諸多挑戰，但新東方在現金流方面仍表現出色。截至2月底，公司賬面現金及短期投資合計達到44億美元，剔除遞延收入后，可自由支配的凈現金仍有26.8億美元。這些資金將支撐新東方的股東回報計劃，并為公司的未來發展提供有力保障。

然而，市場的擔憂并未因此消散。摩根大通等機構在調整對新東方的預測數據時，表達了對未來業績的謹慎態度。盡管新東方在努力進行“預期重置”以降低市場對業績的預期，但短期情緒仍可能受到負面影響。

不過，站在投資者的角度，盡管業績承壓，但新東方的管理層回購行動對其股價起到了關鍵的支撐作用。未來，隨著新東方在降本增效和提升效率方面的持續努力，以及AI+教育等領域的投入，市場或許能重新找回對新東方的信心。