全球化妝品行業近年來經歷顯著波動，曾經風光無限的高溢價市場格局遭遇劇烈沖擊。作為行業領軍企業，雅詩蘭黛在逆周期中承受巨大壓力，2021年底至2025年中旬市值累計蒸發超1100億美元，跌幅最高達85%，2025財年更錄得超11億美元虧損。面對行業生態劇變，這家美妝巨頭通過系統性戰略調整實現逆襲，近期股價三個月內飆升120%，市值回升超210億美元。

最新發布的2026財年首季財報顯示，公司凈銷售額達34.81億美元，同比增長4%；營業利潤1.69億美元，較上年同期虧損1.21億美元實現扭虧；凈利潤4700萬美元，毛利率從72.4%提升至73.4%。亞太區表現尤為亮眼，得益于中國大陸市場9%的有機銷售增長，該區域整體增速達9%，其中香水品類及庫存優化策略貢獻顯著。

中國市場的戰略價值在調整中持續凸顯。本季度中國大陸凈銷售額5.3億美元，同比增長9%，成為全球增速最快的區域。管理層特別指出，創新產品迭代、精準消費者觸達及數字化營銷活動構成增長核心驅動力。值得關注的是，公司自本季度起將中國大陸從亞太區獨立出來單獨披露業績，形成美洲（33.7%）、EUEM（歐洲、英國及新興市場，25.9%）、亞太（25%）和中國大陸（15.4%）四大銷售板塊。

戰略轉型始于今年2月推出的"重塑美妝新境"計劃，這場被管理層稱為"史上最大規模運營變革"的行動涵蓋組織架構重組、運營模式優化、資源重新配置等多維度調整。新組建的管理團隊中，中國區總裁樊嘉煜直接向集團CEO匯報，凸顯中國市場戰略地位升級。通過淘汰低效營銷活動、集中資源培育高潛力品牌，公司運營效率顯著提升，本季度經營利潤率4.9%較上年同期-3.6%實現由負轉正。

品牌組合優化引發市場高度關注。盡管公司否認存在具體出售計劃，但咨詢機構Evercore對Bumble and bumble、Smashbox等品牌的評估，以及近期傳出的蒂佳婷潛在出售消息，折射出公司聚焦核心品牌的戰略意圖。這種"瘦身"策略與資源傾斜形成鮮明對比，財報顯示增長品牌獲得的研發投入同比增加18%。

資本市場對轉型成效給予積極回應。高盛將雅詩蘭黛評級從"中性"上調至"買入"，預測2027財年息稅前利潤率將突破兩位數，目標價上調至130美元。摩根大通、美銀證券等機構紛紛跟進上調目標價，認為中國市場復蘇與成本優化措施將形成雙重驅動。數據顯示，年內公司股價累計漲幅已超45%，較2月戰略重組公告時低位反彈近60%。

組織架構調整伴隨顯著的人員優化。全球范圍內裁減崗位涉及供應鏈、后臺運營、技術研發等多個部門，羅馬尼亞布加勒斯特技術中心的關閉標志著成本管控進入深水區。分析人士指出，這種"保利潤、穩現金"的短期措施與品牌創新、市場深耕的長期戰略形成互補，特別是在旅游零售渠道逐步回暖的背景下，公司有望構建更穩健的增長模型。

管理層在業績說明會上強調，當前增長具有可持續性基礎。除中國大陸市場持續放量外，北美市場通過高端線產品升級實現2.7%增長，EUEM區域受益于新興市場滲透取得4.1%增幅。公司預計2026財年有機銷售將保持0-3%增長，調整后營業利潤率維持在9.4%-9.9%區間，較本季度4.9%的水平仍有顯著提升空間。