AMD股價因與OpenAI達成戰略合作協議而大幅攀升，本周三收盤價首次突破230美元，單日漲幅達11.4%，近三日累計漲幅達43%，創下2016年4月以來最大三日漲幅紀錄。這一漲勢的直接導火索是雙方宣布將合作部署總計6千兆瓦（GW）的AMD芯片算力，引發市場對AI芯片競爭格局重塑的強烈預期。

根據協議內容，OpenAI計劃在未來數年內采購并部署6GW的AMD GPU算力，其中首批1GW將于2026年下半年投入使用。作為合作的核心條款，AMD向OpenAI授予可購買最多1.6億股普通股的認股權證，行權價僅為0.01美元。這一設計被分析師稱為“股權換采購”的創新模式，既為AMD鎖定了長期訂單，又通過股價掛鉤的行權條件將雙方利益深度綁定。

協議的金融結構引發市場關注。AMD提交監管方的文件顯示，認股權證的行權與兩個動態變量直接相關：一是OpenAI后續的GPU采購量，二是AMD股價是否達到特定目標。首批權證將在第一個1GW算力部署完成后生效，后續權證則分階段解鎖。這種設計意味著，只有當OpenAI實際采購并部署AMD硬件，且推動AMD數據中心業務增長、帶動股價上漲時，OpenAI才能獲得全部股權收益。對OpenAI而言，其回報完全取決于運營執行與市場表現，幾乎無需承擔前期成本。

華爾街分析師普遍認為，這項協議將顯著改變AI芯片市場的競爭態勢。瑞穗分析師Jordan Klein指出，AMD的實際財務數據已暫時退居次要地位，當前關鍵在于其能否快速擴大MI450芯片的產能，以支撐OpenAI的6GW部署計劃。Gimme Credit高級債券分析師Dave Novosel則強調，OpenAI對AMD芯片的認可可能形成示范效應，促使其他AI企業重新評估供應商選擇。

市場反應迅速且積極。本周已有26位華爾街分析師調整對AMD的評級或目標價，其中24人給出“買入”建議，僅4人維持“持有”。巴克萊、Melius Research和Jefferies的分析師均將目標價上調至300美元，較周三收盤價存在約27%的上漲空間。Jefferies分析師Blayne Curtis的調整幅度最大，將目標價從170美元大幅上調76%至300美元。即使維持“持有”評級的分析師也普遍上調目標價，如摩根士丹利的Joseph Moore將目標價從168美元提升至246美元，漲幅達46.4%。

AMD首席財務官Jean Hu透露，該協議預計將為AMD帶來數百億美元的收入，并提升每股收益。若認股權證完全行使，OpenAI可能持有AMD約10%的股份，但協議設置了反稀釋和轉讓限制條款，確保OpenAI不能隨意出售或轉讓權證。協議有效期至2030年10月，為雙方提供了長期合作框架。

分析師普遍看好AMD的長期前景。Mizuho分析師Klein認為，盡管長線投資者對近期漲勢持謹慎態度，但11月即將舉行的AMD投資者日活動可能帶來新的利好因素。他強調，當前市場的關注點已從MI355產品線轉向MI450芯片的產能擴張速度。資深分析師Stephen Guilfoyle則將此次合作稱為“AMD追求市場份額過程中最大的勝利”，指出該公司此前在AI芯片設計領域與英偉達存在較大差距，而此次協議顯著縮小了這一差距。他還稱贊AMD CEO蘇姿豐將戰略重心轉向推理芯片的決策具有前瞻性。

Dave Novosel分析認為，OpenAI尋求供應商多元化是達成協議的首要原因，英偉達可能無法完全滿足其芯片需求。這種背書效應可能促使其他AI企業重新考慮供應商選擇，進一步擴大AMD的市場機會。受此影響，AI概念股整體活躍度提升，甚至周二因云利潤率遜色而一度跌超7%的甲骨文，也在周三成功扭轉跌勢，收漲1.5%。