北京石頭世紀科技股份有限公司（石頭科技），這家專注于智能清潔機器人及其他智能電器研發(fā)生產(chǎn)的公司，近日正式向港交所遞交了上市申請，意圖在香港主板實現(xiàn)二次上市，此次上市由摩根大通與中信證券聯(lián)合保薦。

石頭科技自2014年成立以來，憑借其在智能掃地機器人領(lǐng)域的深耕細作，已迅速成長為一家全球性的企業(yè)。其智能掃地機器人不僅在國內(nèi)市場占有一席之地，更在全球范圍內(nèi)贏得了超過2000萬家庭的信賴，產(chǎn)品遍布170多個國家和地區(qū)。

作為全球智能掃地機器人GMV和銷量的領(lǐng)頭羊，石頭科技的成功離不開其支柱性產(chǎn)品——智能掃地機器人的強勁表現(xiàn)。然而，近年來該產(chǎn)品的銷量卻經(jīng)歷了不小的波動。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，從2022年至2024年，公司智能掃地機的銷量分別為224.61萬臺、259.52萬臺和344.93萬臺，雖然2023年和2024年有所回升，但2022年的銷量卻同比下滑了20.35%。

這一波動背后，既有行業(yè)整體需求萎縮的原因，也有來自科沃斯、海爾、美的等家電巨頭的激烈競爭。市場價格的持續(xù)上漲也抑制了消費者的購買意愿，2022年行業(yè)均價高達3175元，較兩年前上漲了88%。面對這一困境，石頭科技等掃地機頭部玩家不得不采取“以價換量”的策略，降價風(fēng)潮席卷整個行業(yè)。

盡管智能掃地機器人市場遭遇了內(nèi)卷，但石頭科技并未停止尋找新的增長空間。公司積極拓展洗地機和洗烘一體機產(chǎn)品線，與掃地機形成較強的協(xié)同效應(yīng)。從2022年至2024年，公司其他智能電器產(chǎn)品（包括洗地機和洗烘一體機）的銷量從12.22萬臺增長至61.89萬臺，收入也由2.65億元增至10.7億元，占總收入的比例由4%提升至9%。

然而，與掃地機相比，洗地機的毛利率卻相去甚遠。2024年，石頭科技掃地機的毛利率為52.1%，而其他智能家居清潔產(chǎn)品的毛利率僅為33%，相差19個百分點。更令人擔憂的是，公司其他智能家居清潔產(chǎn)品的毛利率還在持續(xù)下滑，2024年較兩年前已下滑超過10個百分點，同時掃地機的毛利率也同比下降了2.8個百分點。

這兩大業(yè)務(wù)板塊毛利率的下滑直接導(dǎo)致了公司整體毛利率的下降。2024年，石頭科技的整體毛利率同比下降3.7個百分點至50.4%，這也是公司利潤下滑的重要原因之一。對于掃地機毛利率下滑的原因，石頭科技在招股書中解釋稱，主要是由于海外銷售相關(guān)的關(guān)稅費用上升。

在國內(nèi)掃地機器人市場競爭日益激烈的情況下，石頭科技積極向海外市場尋求增量。公司海外收入從2022年的34.83億元大幅增長至2024年的63.88億元，銷售占比達到53.6%，超過了境內(nèi)收入。然而，加征關(guān)稅的消息可能對石頭科技的出口業(yè)務(wù)造成不利影響。對此，公司創(chuàng)始人昌敬表示，石頭科技正在積極研究應(yīng)對策略，包括提升價格、尋找合適的海外供應(yīng)鏈合作機會等。