醫(yī)美界近期掀起了一場激烈的言論風(fēng)波，焦點(diǎn)直指玻尿酸巨頭華熙生物。5月17日，華熙生物通過其官方微信公眾號發(fā)表了一篇題為“概念輪回，科技前行”的文章，對近期市場上出現(xiàn)的透明質(zhì)酸（玻尿酸）與重組膠原蛋白的對比研究報(bào)告提出了質(zhì)疑。

文章指出，部分券商發(fā)布的此類對比研究，伴隨著透明質(zhì)酸“過時(shí)論”的興起，嚴(yán)重誤導(dǎo)了市場。華熙生物認(rèn)為，這些言論本質(zhì)上是由“浮躁資本”制造的幻象，旨在通過宣揚(yáng)“神話過時(shí)”來繞過中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展必經(jīng)的升級階段，引導(dǎo)資本和市場資源流向新的資本題材，試圖以“新寵登場”來構(gòu)建空中樓閣。

在這篇文章中，華熙生物列舉了華泰證券、安信證券、國金證券、西部證券等多家券商的研究報(bào)告，而這些報(bào)告的研究對象均為港股上市公司巨子生物。巨子生物與華熙生物同屬醫(yī)美行業(yè)，但前者以重組膠原蛋白產(chǎn)品為代表，后者則以玻尿酸產(chǎn)品聞名。

盡管玻尿酸和重組膠原蛋白均具備填充和修復(fù)功能，但由于玻尿酸量產(chǎn)技術(shù)突破較早，產(chǎn)能得以快速釋放，其增長速度已開始放緩。近十年來，玻尿酸原料價(jià)格持續(xù)下滑，平均每年降幅約5%，產(chǎn)能過剩問題逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。

相比之下，重組膠原蛋白的量產(chǎn)突破較晚，整個(gè)行業(yè)仍處于成長期。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，中國重組膠原蛋白市場將以年復(fù)合增長率44.93%的速度增長，預(yù)計(jì)到2030年市場規(guī)模將達(dá)到2193.8億元。

在這樣的背景下，玻尿酸與重組膠原蛋白兩大領(lǐng)域的龍頭企業(yè)股價(jià)也呈現(xiàn)出截然不同的走勢。華熙生物股價(jià)曾在2021年突破300元/股，總市值接近1500億元，但截至5月19日，股價(jià)已跌至50.60元/股，總市值僅剩244億元，市值蒸發(fā)超千億元。而巨子生物自上市以來股價(jià)持續(xù)攀升，目前股價(jià)為83.30港元/股，總市值達(dá)到892億港元（約合824億元人民幣）。

華熙生物在文章中表示，券商頻繁發(fā)布玻尿酸與重組膠原蛋白的對比研究，主要是為了在資本市場上營造預(yù)期。自2022年起，隨著資本市場不斷尋求新的投資熱點(diǎn)，重組膠原蛋白概念被“幸運(yùn)”地選中。

從市值表現(xiàn)來看，玻尿酸與重組膠原蛋白概念確實(shí)在2022年前后出現(xiàn)了輪動(dòng)。玻尿酸“三巨頭”華熙生物、昊海生科、愛美客在上市后股價(jià)持續(xù)上漲，但自2021年7月起開始整體下行。而隨著玻尿酸龍頭在資本市場上的沉寂，重組膠原蛋白上市公司巨子生物、錦波生物成為醫(yī)美概念的新寵。兩家公司股價(jià)持續(xù)走高，實(shí)控人也因此登上首富之位。

在市值輪動(dòng)的同時(shí)，巨子生物也在業(yè)績上實(shí)現(xiàn)了對華熙生物的反超。華熙生物曾憑借功能性化妝品業(yè)務(wù)的快速增長，推動(dòng)了公司整體營收和利潤的提升。然而，自2023年起，其功能性護(hù)膚品陷入銷售困境，導(dǎo)致公司整體業(yè)績下滑。而巨子生物則保持高速增長勢頭，2024年業(yè)績水平已超越華熙生物。

這場醫(yī)美界的“口水戰(zhàn)”，不僅反映了行業(yè)內(nèi)部的競爭態(tài)勢，也折射出資本市場對新興題材的熱衷與追逐。在科技不斷前行的背景下，誰能抓住市場機(jī)遇，誰就能在激烈的競爭中脫穎而出。